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《国际金融》课件9.ppt

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第三节 货币危机与金融危机,一、货币危机与金融危机的区别: (一)货币危机(Currency Crisis):广义:一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度(有的学者认为该幅度为15%-20%)。狭义:主要发生于固定汇率制度下,它是指市场参与者对一国的固定汇率失去信心,通过外汇市场进行抛售等操作导致该国的固定汇率制度崩溃,导致外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。,(二)金融危机(Financial Crisis):指金融体系和金融制度的混乱和动荡。 (三)二者的区别:货币危机主要发生在外汇市场上,体现为汇率的变动;金融危机不仅包括前者,而且还包括发生在股票市场和银行体系等国内金融市场上价格的波动,以及金融机构的经营困难与破产等。货币危机可以诱发金融危机,而由国内因素引起的一国金融危机常会导致该国货币危机的发生。,二、亚洲金融危机,(一)亚洲金融危机发展的基本状况:1、危机爆发:1997、7危机前:内部——泰国BOP持续恶化,泰铢贬值压力很大,人们开始担心泰国钉住汇率制度的持久性;外部——国际投机商大举冲击泰铢。泰国政府进行干预,并实施必要的汇兑限制;但终因政府无力支撑,不得不于97年7月2日宣布泰铢实行浮动汇率,泰铢当日就贬值达20%,一场金融危机在泰国爆发了。,2、危机波及东南亚:97、7-117月:非律宾政府放弃比索钉住汇率制;接着马来西亚政府宣布林吉特贬值。8月:印尼政府宣布印尼盾浮动。9月:IMF筹措资金援助泰国;IMF和WB董事会年会在香港召开,探讨危机发生的原因。东南亚金融状况相对稳定。10月:台湾当局允许新台币贬值6%,拉开了金融危机在东南亚蔓延的步伐。,3、危机波及日本、韩国:97、11-1211月:韩圆多次受到国际投机商的冲击,韩国政府多次干预未能奏效,韩圆被迫贬值10%左右;同时,韩国一些大企业相继倒闭、破产(排名第14位的韩宝、排名第8位的起亚等),人们对韩国经济的信心下降,再度引起韩圆贬值。在韩国处于危难之际,日本一些著名金融机构相继倒闭(第4大证券公司——山一证券,第7大证券公司——山洋证券,北海道拓殖银行,德阳城市银行等),这使人们认识到日本的泡沫经济到了最危险的时刻,日本的汇市、股市双双暴跌。,4、危机在亚洲全面持续展开:98、1-10经过10个月的金融动荡,东南亚国家和地区的货币贬值40%左右,股市下跌50%以上。如:日元兑美元的汇价逼近150:1的大关,印尼盾创下1美元7700盾的历史最低点。香港特区政府坚持捍卫联系汇率制度;中国政府坚持人民币不贬值的政策。5、危机波及拉美:98、9-99年初97年10月,亚洲金融危机冲击拉美,巴西首当其冲,雷亚尔面临巨大贬值压力。,1998年9月,俄罗斯金融危机冲击拉美,巴西又首当其冲,股市下跌,国际储备大量减少,国内利率大幅度提高。巴西的金融动荡(“桑巴效应”)迅速影响到拉美各国,甚至美国和欧洲的股市。对此,巴西中央银行宣布暂停对汇市的干预,实行自由浮动汇率政策,但将密切关注市场变化,一旦自由汇率超过银行内定的界限,央行仍将进行干预。巴西此举受到了市场的欢迎,巴西金融市场出现回稳迹象,股市出现40%以上的反弹。,(二)亚洲金融危机发生的原因,1、内因: (1)巨大的经常项目赤字和固定汇率制度;从东南亚国家的对外贸易来看,出口主要是劳动密集型产品,产品技术升级较慢,出口产品的国际竞争力日益下降;另外在经济发展过程中过早地降低关税,致使贸易赤字不断加大。随着贸易赤字的不断扩大,本币贬值的压力日益增大。政府为维持固定汇率,被迫大量抛售外汇、购买本币,结果:高估的币值打击出口,本币的回笼使国内银根紧缩,国内经济陷于困境。,(2)宏观经济结构失衡:东南亚多数国家产业结构不合理,引进的外资大量投向房地产、证券、服务等第三产业,而对基础设施、能源、交通等重要产业的投资严重不足,经济发展缺乏后劲,影响了经济发展的可持续性。而房地产市场盲目发展的结果,房屋出现了严重积压,许多投向房地产的贷款无法收回,银行不良资产剧增,加大了金融兑付危机和风险。,(3)过分依赖外资、外债结构不合理;1996年底泰国的外债总额高达857亿美元,韩国外债总额达1500亿美元,分别占GDP的45%和34%。引进的外资中,短期外债过度。当国际金融市场出现动荡时,资本外逃现象严重,外汇储备急剧减少,中央银行无法有效干预外汇市场。,(4)过早开放资本帐户,金融监管不力;东南亚国家在经济实力不足、宏观调控体系不健全和调控能力不足的情况下,过早地开放资本帐户,为国际游资的频繁流动提供了可乘之机;再加上金融监管不力,难以防范国际金融风险。 2、外因:以索罗斯为代表的国际投机商的冲击。,乔治•索罗斯——生平,1930年出生于匈牙利布达佩斯的一个犹太人家庭;1947年移居英国,1949年进入伦敦经济学院读书,1953年获经济学学士学位;1954年在英国一家证券公司任黄金类股票交易员;1956年前往美国,做金融分析师和华尔街的证券交易员;1961年成为美国公民。,乔治•索罗斯——基金,1967年,创立第一个境外基金——首鹰基金; 1969年,创立第二个基金——双鹰基金; 1973年,与罗杰斯成立“索罗斯基金”; 1979年,将“索罗斯基金”改名为“量子基金”。,乔治•索罗斯——量子基金,从“量子基金”成立以来的情况看:除了1981年和1994年有亏欠外,其余年份均有高额赢利(到1997年为止),年均投资回报率高达35%,被人们称为“一个能改变市场的人物”、“全球金融界的坏孩子”、“华尔街的顶级玩家”。,乔治•索罗斯——慈善家,1979年,在南非开普敦大学成立助学基金,资助黑人学生,开始慈善活动; 1984年,在匈牙利布达佩斯成立“索罗斯慈善基金会”; 1987年,在前苏联成立慈善基金会; 1988年,在波兰成立慈善基金会; 1991-1992年,创建类星体基金、量子新兴基金和配额基金,并向前苏联提供1亿美元捐款,资助科学研究。,(三)亚洲金融危机的影响:1、对中国经济的影响:(1)出口增幅回落,进口缓慢上升;1998年1-6月,中国出口增长率为7.6%,远低于1997年同期的26.2%的增长率,其中中国对日、韩、泰、印尼、马来西亚的出口分别下降4.3%、30.2%、20.8%、41.9%、12.4%。1997年下半年,我国进口一改上半年下降的趋势,进入缓慢上升的阶段;1998年上半年,中国从日、韩、泰的进口分别比97年同期上升2.3%、10.1%、26%。,(2)中国利用外资的增长受到一定程度的抑制;20年来,中国利用外资总额排名较前的国家和地区中,除美、德外,其他如日本、韩国、新加坡、泰国、香港地区、台湾地区、马来西亚、印度尼西亚等,而这些国家都受到金融危机不同程度的冲击。所以,1997年下半年,来自韩、泰、马来西亚、印尼、港澳台的协议投资额呈现40%-50%不同幅度的下降。,(3)对中国宏观经济政策产生的影响:1996年,我国经济成功地实现了“软着陆”,宏观经济出现了买方市场;1997年的金融危机限制了我国出口和引进外资的空间,增加需求不得不更多地依赖扩大内需。,2、对世界经济的影响: (1)导致全球经济、贸易和投资增长缓慢;到98年上半年为止,金融危机的受灾国大都出现了3%-4%或以上的经济负增长,失业率上升,许多公司、银行倒闭或停业。1997年世界经济、贸易和投资的增长率也因此下降了2%-3%。,(2)提高了全球加强资本市场管理的认识,如何有效监管金融投机活动,已成为重要而紧迫的问题; (3)加重了发展中国家与发达国家地位的不平等; (4)对现行国际金融体系进行改革的呼声再度高涨。不少学者认为:钉住汇率制度是产生金融危机的原因之一。但香港坚持联系汇率制度,有力地打击了国际金融投机商对港元的冲击。所以,何种汇率制度为优的问题再一次提到人们面前。,第四节 货币危机模型,70年代末以来,由于经济学家在建模方法上的突破及货币危机的频繁爆发,有关货币危机模型的研究急剧增加。 在短短20几年的时间里,出现了“三代货币危机模型”。,第一代货币危机模型-1,由Krugman于1979年提出 基本观点:货币危机的发生是因为政府宏观经济管理决策失当导致实际经济基础恶化,投机者根据实际经济基础的变化情况,在预计到现有的固定汇率体制难以维持的情况下,对货币发动攻击,从而引起固定汇率体制的解体。,第一代货币危机模型-1,模型的根本特点是:强调实际经济基础的变化决定了货币危机的发生,而且危机的发生是可以预测的。,第五节 我国利用外资和外债管理,请自学本节。见教材261-272页,
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