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8. 汇率决定理论.pptx

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第八章 汇率决定理论,场景一货币交易中心 纽约:1 欧元 = 0.99 美元 法兰克福:1 欧元 = 1.01 美元买卖100万欧元,可以赚多少?,2,货币交易,场景二纽约:1 美元 = 1 欧元 法兰克福:1 欧元 = 0.64 英镑 伦敦:0.64 英镑 = 1 美元有没有商机?,3,场景三纽约:0.96 美元 = 1 欧元 法兰克福:1 欧元 = 0.64 英镑 伦敦:0.64 英镑 = 1 美元有没有商机?,4,重点问题,外汇与汇率 汇率标价法 汇率决定的传统理论 铸币平价 战后汇率决定的理论 当代购买力平价理论 一价定律,5,第一节 外汇与汇率,一、外汇的定义及其作用 (一)外汇的定义 一国货币当局保有的以外币表示的可以在国际收支出现逆差时进行支付的债权。 狭义:以外币表示可作国际结算的金融资产 汇率:不同货币之间的交换比率,6,1.静态意义:只是支付手段,未涉及债权、债务的转让与支付。2.国际性:必须是以外币表示的资产。3.可偿性:这种外币债券必须能够在国外得到偿付。4.可兑换性:该种货币资产要能够自由兑换成其他国家货币资产或支付手段。5.发行国要具有相当规模的经济实力,使其他国家的人们愿意接受这种货币。,7,(二)外汇的作用 1.按照外汇职能,外汇可以作为价值尺度,用来衡量不同国家的商品、劳务、金融产品的价值。2.以作为国际购买手段进行国际间的货物、服务及金融资产等产出的买卖。3.外汇可以作为国际支付手段为国际商品、国际金融、国际劳务、国际资金等方面债权、债务的清偿。4.外汇可以作为国际储备手段,支付一国必须偿付的债务、维持本币汇率稳定,促进经济发展与增长。,8,外汇储备资产:一国货币当局随时可以利用并控制的外币资产。 各国货币当局占有的那些在国际收支出现逆差时可以直接地或通过同其他资产有保障的兑换性来支持该国汇率的所有资产。,(三) 国际储备与最佳外汇储备规模,9,10,中国历年的外汇储备(1950-2014),11,中国历年的黄金储备(1952-2014),外汇储备的作用:为国际收支失衡提供融资、通过干预外汇市场影响汇率间接地调整收支失衡、增加国际清偿力以及达到其他各种目的。 储备资产的构成:货币当局集中掌握的黄金储备、外汇储备、该国在国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权,12,外汇储备的来源 (1)国际收支顺差 (2)一国在国内外市场上购入的货币黄金 (3)为干预外汇市场而出售和购入的外汇 (4)国际借贷 (5)已有储备资产收益 (6)一国在国际货币基金组织中的储备头寸和特别提款权的分配,13,1.美国金融学家特里芬:外汇储备维持三个月的进口支付 2014年中国外汇储备38430.18亿美元; 2014年货物进口总额120358.03亿元,合19593.35亿美元(2014年人民币汇率年平均价100美元=614.28元); 外汇储备大约可以维持23.5个月的进口支付2.另有人提出外汇储备应占有10%的国内生产总值2014年中国国内生产总值635910.2亿元,合103521.23亿美元;外汇储备约占国内生产总值的37.12%,最佳外汇储备,14,二、汇率定义与汇率标价法 汇率定义:不同货币在外汇买卖过程中形成的交换比例。 汇率的标价法: 1.直接标价法,单位外币的本币价格,如1美元=6.1428人民币,或6.1428人民币/美元 2.间接标价法 ,单位本币的外币价格。如100人民币=16.28美元,或16.28美元/100人民币 3.美元标价法,外汇交易中以美元为基准来表示各国货币的价格,15,16,17,18,19,2002年1月1日,新的欧元纸币和欧元硬币启用,成为欧元区国家的法定货币。,汇率的多种表现形式,20,即期汇率:成交后立即交割的,或最多在成交后两个交易日内进行交割的外汇交易,所使用的汇率。远期汇率:成交后在约定日期办理交割的交易,所使用的外汇汇率。,21,即期汇率与远期汇率,一、汇率决定的传统理论二、战后汇率决定的理论,第二节 汇率决定的一般理论,,铸币平价说,国际借贷说,传统购买力平价说,,流动资产选择说,目标汇率说,货币主义的汇率理论,汇兑心理说,22,一、汇率决定的传统理论 (一)铸币平价说——金本位制度的产物重要概念: 金本位制(金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制)、铸币平价、法定平价、本位货币、银行券、黄金输送点。历史沿革: 金币本位制→可兑换的银行券与金币同时流通 →在流通中只能使用可兑换的银行券 金币本位制→金块本位制 →金汇兑本位制,23,黄金输送点,,,,,,,O,Q,D’,D,D’’,S,E,铸币平价,EA/B (汇率),,,,,O2,Q1,QE,Q4,Q3,,,,,,黄金输入点,黄金输出点,,,Q1Q2本国购买黄金到他国出售换取外国货币的数量 Q3Q
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