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宏观原理第二讲3[1].ppt

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27 基本金融工具,,内容提要,,,,在生活中,你一定会与金融体系打交道(储蓄、 贷款等),你也会作出某些金融决策(消费与储蓄 的比例、债券或股票的选择等)。本章就是围绕这 些问题介绍一些有助于金融决策的工具:1、如何比较不同时点的货币量。2、如何管理风险。3、根据对时间和风险的分析来 考察如何决定一种资产(例如 股票)的价值,基 本 金 融 工 具,为了解决这样的问题,我们需要学会一种比较不 同时点上的货币量的方法,这就是现值研究的问题。现值 是指用现行的利率,产生一 定量未来货币所需要的现在货币量。,现值:衡量货币的时间价值,如果今天给你100美元,或者10年后给你100美元, 你愿意选择哪一个呢?,,,,增加一点难度:如果今天给你100美元,或者10年 后给你200美元,你愿意选择哪一个呢?,基 本 金 融 工 具,计算货币量积累的方法:把赚得的利息仍然留在账户上以赚取更多的利息,为了回答第二个问题,我们需要计算10年后的200 美元的现值是多少。(这一过程也称为“贴现”)根据现在银行的 计算法,可以这样分析:假设200美元的现值是X,现行利率是5%。则: 1年后可得: (1+5%)×X 2年后可得: (1+5%)×[(1+5%)×X]= (1+5%)2×X …… 10年后可得: (1+5%)10×X 即: (1+5%)10×X = 200,现值的应用,,,,复利,,基 本 金 融 工 具,也就是,10年后的200美元的现值X是X = 200/(1+5%)10 = 123 美元现在,你应该知道如何选择了吧?—— 选择10年后的200美元。如果,现行利率不是5%,而是8%呢?你还会选择 10年后的200美元吗?当利率为8%时,10年后的200美元 的现值是 200/(1+8%)10 = 93 美元 —— 应该选择现在的100美元了我们的答案取决与利率,现值的应用,,,,基 本 金 融 工 具,这个问题的答案取决与什么?,案例一:某公司正考虑投资建设新工厂。假设,建新工厂耗资一亿,并且确定10年后能够带来2亿的收益。该公司应该实施这个项目吗?如果利率是 5%?2亿元的现值是 2/(1+5%)10 =1.23亿 —— 公司会选择实施该项目如果利率为 8% 呢?2亿元的现值是 2/(1+8%)10 =0.93亿 —— 公司会放弃该项目,现值的应用,,,,如果某个变量以每年X%增长则大约70/X年后该变量将翻一番,复利计算的70规则,,基 本 金 融 工 具,不喜欢不确定性,喜欢不确定性,生活中充满了风险:外出旅行可能会发生车祸;炒股可能会赔钱……。那么,为什么还会有那么多人热衷于此呢?这就涉及到一个人们对风险的态度问题。根据人们对风险的态度,可以分成两大类:者和 者假如,我现在邀请你做一个游戏:抛掷一枚硬币,如果国徽朝上,我给 你1000元;国徽朝下的话,你给我1000 元。你愿意参加这个游戏吗?,风险管理,,,,风险厌恶,,风险爱好,,基 本 金 融 工 具,,大多数人不会参加——因为大多数是风险厌恶者。经济学家用“效用”的概念建立了风险厌恶模型, 在这个模型中,边际效用具有递减的性质。 ——随着财富的增加, 同一单位的财富带来的 效用增加量逐渐减少。效用依次从Y0增加到Y1、 Y2、Y3时,效用的增加量 分别是U1、U2、U3 且,U1>U2>U3,风险厌恶,,,,,,,,,,,Y1,Y0,Y2,Y3,,U1,,U2,U3,,ΔY,,ΔY,,ΔY,,基 本 金 融 工 具,,按照风险厌恶模型,分析对刚才游戏的选择问题:对于一个风险厌恶者来说,失去1000元的效用, 大于得到1000元的 效用因此,一个风险 厌恶者不会选择参 与这个游戏。,风险厌恶,,,,,,,,,,,Y1,Y0,Y2,失去 1000元,,得到 1000元,,失去1000 元的效用,得到1000 元的效用,基 本 金 融 工 具,,,,风险厌恶为我们提供了解释现实经济问题的一个出发点。以下我们分别考虑保险、多元化,以及风险-收益权衡取舍应对风险的一种方法是购买保险。例如汽车保险、火灾保险等在某种意义上说,每一个保险合同都是一场赌博: 交了火灾保险而没有发生火灾,白白失去了一些钱;交了火灾保险后发生了火灾,得到了额外(超过你交纳的费用)的补偿。参与了保险,风险就不是你一个人承担,而是有很多人与你共同承担。,保险市场,,,,基 本 金 融 工 具,,保险市场分摊风险的能力受到两类问题制约:逆向选择面临高风险的人比低风险的人更可能申请保险。道德风险购买了保险的人,谨慎从事以规避风险的意思减少了。保险公司无法规避这两类问题,因此无法避免自己的损失。,保险市场的制约,,,,基 本 金 融 工 具,,美国金融危机使很多人认识到,没有那一个企业是完全可以信赖的。
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