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第十二章期权与公司理财_财务管理.ppt

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第十二章期权与公司理财_财务管理.ppt
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第十二章 期权与公司理财,第一节 期权交易的基本知识 第二节 二项式模型第三节 布莱克—斯考尔斯模型第四节 实物期权,学习目标,★ 了解期权交易的基本策略,掌握期权价值、内含价值与时间的关系;★ 熟悉B/S期权价值评估的基本理论与方法;★ 了解标的资产波动率的确定方法以及各种估价参数与期权价值的关系;★ 熟悉期权理论在公司筹资中的应用,掌握认权证、可转换债券价值评估中的基本原理与方法;★ 了解股票、债券及公司价值中的隐含期权及相互关系;★ 了解实物期权的类型和特点、实物期权与金融期权的联系与区别,熟悉折现现金流量法与实物期权在项目投资决策中的联系与区别。,第一节 期权交易的基本知识,一、期权的几个基本概念 二、期权价值的构成 三、期权基本交易策略 四、买-卖权平价(Put-call Parity),一、期权的几个基本概念,也称选择权,是买卖双方达成的一种可转让的标准化合约,它给予期权持有人(期权购买者)具有在规定期限内的任何时间或期满日按双方约定的价格买进或卖出一定数量标的资产的权利;而期权立约人(期权出售者)则负有按约定价格卖出或买进一定数量标的资产的义务。,期权 (Option),要点,,(一)期权的类型,百慕大权证,看涨期权和看跌期权,(二)行权价格 (执行价格、敲定价格、履约价格),期权费,权利金,期权合约所规定的,期权买方在行使期权时所实际执行的价格,即期权买方据以向期权出售者买进或卖出一定数量的某种标的资产的价格。,(三)期权价值期权持有人为持有期权而支付的购买费用;期权出售人出售期权并承担履约义务而收取的权利金收入。,(四)到期日期权持有人有权履约的最后一天。如果期权持有人在到期日不执行期权,则期权合约自动失效。,(五)期权的特点(1)交易对象是一种权利,即买进或卖出特定标的物的权利,但并不承担一定要买进或卖出的义务。(2)具有很强的时间性,超过规定的有效期限不行使,期权即自动失效。(3)期权合约的买者和卖者的权利和义务是不对称的。(4)具有以小搏大的杠杆效应。,二、期权的到期日价值(执行净收入),,1.看涨期权,例:投资人购买一项看涨期权,标的股票的当前市价为100元,执行价格为100元,到期日为1年后的今天,期权价格为5元。,,,,(2)结论: ①若市价大于执行价格,多头与空头价值:金额绝对值相等,符号相反; ②若市价小于执行价格,多头与空头价值均为0。,,【例题·计算题】某期权交易所2011年1月20日对ABC 公司的期权报价如下: 金额单位:元,要求:针对以下互不相干的几问进行回答: (1)甲投资人购买一项看涨期权,标的股票的到期日市价为45元,此时期权到期日价值为多少?投资净损益为多少? (2)若乙投资人卖出看涨期权,标的股票的到期日市价为45元,此时空头看涨期权到期日价值为多少?投资净损益为多少? (3)甲投资人购买一项看涨期权,标的股票的到期日市价为35元,此时期权到期日价值为多少?投资净损益为多少? (4)若乙投资人卖出看涨期权,标的股票的到期日市价为35元,此时空头看涨期权到期日价值为多少?投资净损益为多少?,,【答案】 (1)甲投资人购买看涨期权到期日价值=45-37=8(元) 甲投资人投资净损益=8-3.8=4.2(元) (2)乙投资人空头看涨期权到期日价值=-8(元) 乙投资人投资净损益=-8+3.8=-4.2(元) (3)甲投资人购买看涨期权到期日价值=0 甲投资人投资净损益=0-3.8=-3.8(元) (4)乙投资人空头看涨期权到期价值=0 乙投资人投资净损益=0+3.8=3.8(元),,【提示】特点 多头:净损失有限(最大值为期权价格),而净收益却潜力巨大。 空头:收取期权费,成为或有负债的持有人,负债的金额不确定。,2.看跌期权,例:投资人持有执行价格为100元的看跌期权。看跌期权出售者收取期权费5元,售出1股执行价格100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期权。,,,,(2)结论: ①若市价小于执行价格,多头与空头价值:金额绝对值相等,符号相反; ②若市价大于执行价格,多头与空头价值均为0。,,【例题·计算题】某期权交易所2011年1月20日对ABC 公司的期权报价如下: 金额单位:元,要求:针对以下互不相干的几问进行回答: (1)若丙投资人购买一项看跌期权,标的股票的到期日市价为45元,此时期权到期日价值为多少?投资净损益为多少? (2)若丁投资人卖出看跌期权,标的股票的到期日市价为45元,此时空头看跌期权到期日价值为多少?投资净损益为多少? (3)若丙投资人购买一项看跌期权,标的股票的到期日市价为35元,此时期权到期日价值为多少?投资净损益为多少? (4)若丁
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