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投资银行学练习题一.doc

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投资银行学练习题一一、单项选择题1、“大爆炸“(Big Bang)的金融改革方案实施的主要目的在于( ) 。A.促进分业经营B.推动混业经营C.降低金融风险D.刺激经济增长2、以下( )不属于基金当事人。A.基金持有人B.基金托管人C.基金管理人D.基金监督者3、下列( )选项最精确的界定了在贷款人的债权得不到按约清偿时,贷款人可得到对项目资产的权利。A.强制性债权B.所有权C.使用权D.物权性权利4、引发金融创新的原因主要有( ) 。A.调控价格水平B.提高资产管理质量C.转嫁风险和规避监管D.提高资信度5、拟公开发行或配售的股票面值超过人民币( )元或预期销售总金额超过人民币( )元的,证券经营机构应当按照《股票发行与交易管理暂行条例》的规定组织承销团。A.5000 万B.1 亿C.2 亿D.3 亿6、杠杆收购是一家公司主要通过( )购买另一家公司的并购方式。A.自有资金B.借入资金C.股票D.其他有价证券7、在本国以外的资本市场上发行的以第三国货币为面值货币的国际债券称为( ) 。A.武土债券B.扬基债券C.欧洲债券D.外国债券8、投资银行的核心业务是( ) 。A.证券承销B.存款业务C.表外业务D.中间业务9、下面关于首次公开发行向二级市场投资者配售的操作程序的顺序,正确的是( ) 。A.刊登招股说明书、刊登发行公告、收缴股款、划款、交割B.刊登招股说明书、刊登发行公告、收缴股款、交割、划款C.刊登发行公告、刊登招股说明书、收缴股款、划款、交割D.刊登发行公告、刊登招股说明书、收缴股款、交割、划款10、用现金流量法为目标公司定价,则公司的价值为( ) 。A.企业各年现金流量的折现值之和B.企业期末残值的折现值C.企业各年现金流量的折现值之和与期末残值折现值的加总D.企业各年现金流量的折现值之和与期末残值折现值的差11、从组织形式上来看,证券交易所可分为( ) 。A.公司制和会员制B.公司制和契约制C.会员制和契约制D.契约制和合伙制12、根据交易价格形成方式的不同,证券交易方式可被划分为( ) 。A.现货交易和期货交易B.现金交易和保证金交易C.做市商交易和现货交易D.做市商交易和竞价交易13、投资银行的业务所呈现出来的新趋势是( ) 。A.专业化B.多样化C.专业化与多样化并存D.一部分趋向于专业化一部分趋向于多样化14、 投资银行的主要利润来源包括( ) 。A.存贷款利差、资金运营收入和表外业务收入B.存贷款利差、佣金、资金运营收入C.佣金、资本运营收入、利息收入D.佣金、表外业务收入、资本运营收入15、下列关于我国证券市场的说法,不准确的是( ) 。A.是一个新兴和转轨市场B.受政策影响比较大C.投机气氛比较浓厚D.成熟的投资理念已经形成16、 下列( )方式是创业投资退出创业企业的最佳方式。A.首次公开发行B.出售C.回购D.破产,清算17、下列选项中( )是混合型模式具有的优势。A.能够有效地降低整个金融体制运行中的风险B.有益于保障证券市场的公正与合理C.促成了金融行业的专业化分工D.实现金融业的规模效益和范围经济,降低运营成本,提高竞争能力,扩大利润来源18、下列选项中( )不是投资银行作为企业并购财务顾问的职责。A.帮助买方以最优的方式用最优的条件收购最合适的目标企业B.帮助卖方以尽可能高的价格将标的企业出售给最合适的买主C.提供“公正意见“D.以尽可能低的代价实现反收购行动的成功19、 下列( )不属于互联网对投资银行的影响。A.对承销发行的影响B.对证券交易的影响C.对组织结构的影响D.业务运作和管理将进一步网络化20、 20 世纪 80 年代以来,各国对金融业的态度( ) 。A.放松了管制B.加强了管制C.没什么变化D.A 和 B 相结合的管制方式附:参考答案题号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10答案 B D D C A B C A B C题号 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20答案 A D C C D A D C C A二、多项选择1、政府对投资银行的监管手段主要有( ) 。A.行政手段B.经济手段C.法律手段D.道德手段E.政治手段2、中小型投资银行开展财务顾问业务适合的客户群有( ) 。A.刚上市的公司B.有实力的民营企业C.产品有广阔前景的高科技企业D.大型国企E.外商投资企业3、发行企业债券必须满足的条件有( ) 。A.企业规模达到一定程度B.企业财务会计制度符合国家规定C.具有偿债能力D.企业经济效益良好,发行企业债券前连续 3 年盈利E.发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值4、 ( )是投资银行混业发展倾向的原因。A.许多国家具备了较完善的金融风险防范体系B.金融创新和金融自由化推动了混业经营的发展C.新兴资本市场的迅速崛起D.金融业的激烈竞争促进了混业经营E.混业经营可以降低金融业的成本5、我国目前的股权结构包括( ) 。A.国有股B.法人股C.职工股D.公众股E.外资股6、我国目前证券市场主要的违规行为有( ) 。A.内幕交易B.操纵市场C.欺诈客户D.虚假信息E.对赌交易7、债券的基本特征( ) 。A.偿还性B.安全性C.流动性D.稳定性E.收益性8、我国实施资产证券化过程中需要克服的主要障碍有( ) 。A.法律制度的障碍B.证券品种匮乏的障碍C.二级市场缺乏流动性的障碍D.资产转让登记障碍E.技术障碍9、投资银行和商业银行的主要区别包括( ) 。A.本源业务不同B.融资功能存在明显差异C.组织结构不同D.利润来源和构成不同E.经营管理风格的差异10、收购人获得一个上市公司实际控制权的收购方式有( ) 。A.协议收购B.要约收购C.邀约招标D.证券交易所的集中竞价交易E.杠杆收购附:参考答案题号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10答案 ABC ABC BCDE ABDE ABDE ABCD ABCE ABCD ABDE ABC三、计算题1.从事家电生产的甲公司董事会正在考虑吸收合并一家同类型公司乙,以迅速实现规模扩张。以下是两个公司合并前的年度财务资料:项目 甲公司 乙公司净利润(万元) 24000 10000总股本(万股) 8000 5000市盈率(倍) 15 10假如两公司的股票面值都是每股 1 元,采用存量换股,如果合并成功,估计新的甲公司每年的费用将因规模效益而减少 1000 万元,不考虑公司所得税。要求:(1)按市价甲公司一股可换乙公司多少股。(2)计算合并成功后新的甲公司的每股收益。2. A 企业正准备收购 B 企业,并计划收购完成后上市。B 企业简易资产负债表如下(单位:百万元):流动资产:存货 169.6应收账款 159.2固定资产:建筑物 66.4机器设备 48.6运输设备 20.8资产合计 463.8负债:流动负债 100.8长期负债 40所有者权益:股本 120资本公积 130留存收益 73负债与权益合计 463.8公司截止到现在的一个会计年度内税后净利为 34.4 百万元。其他资料如下:(1)一家独立的资产评估公司对 B 公司的资产进行了估价,结果如下:存货 77.8 百万元 建筑物 103.8 百万元机器设备 37.6 百万元 运输设备 19.2 百万元资产负债表上所列示的应收账款已反映了其可实现价值。(2)一家与 B 公司类似而上市的公司市盈率为 11。要求:(1)运用账面价值法,确定 B 公司价值。(2)运用市盈率法,确定 B 公司价值。四、简答题1、比较分析契约型基金与公司型基金的异同。解答:契约型投资基金也称信托型投资基金,它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。公司型基金依公司法成立,通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。契约型基金与公司型基金的主要区别有以下几点:(1)法律依据不同。公司型基金组建的依据是公司法,而契约型基金的组建依照基金契约,信托法是其设立的法律依据。(2)基金财产的法人资格不同。公司型基金具有法人资格,而契约型基金没有法人资格。(3)发行的凭证不同。公司型基金发行的是股票,契约型基金发行的是受益凭证(基金单位) 。(4)投资者的地位不同。公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策发表自己的意见,可以参加股东大会,行使股东权利。契约型基金的投资者购买受益凭证后,即成为契约关系的当事人,即受益人,对资金的运用没有发言权。(5)基金资产运用依据不同。公司型基金依据公司章程规定运用基金资产,而契约型基金依据契约来运用基金资产。(6)融资渠道不同。公司型基金具有法人资格,在一定情况下可以向银行借款。而契约型基金一般不能向银行借款。(7)基金运营方式不同。公司型基金像一般的股份公司一样,除非依据公司法规定到了破产、清算阶段,否则公司一般都具有永久性;契约型基金则依据基金契约建立、运作,契约期满,基金运营相应终止。就两类基金的共性而言,无论是公司型基金还是契约型基金,都涉及到四个方面当事人:基金受益人或基金投资人、基金管理人即基金管理公司、基金托管人以及基金代理人即承销公司。它们通称为基金组织的四要素,在基金的运用过程中发挥着不同的作用。从世界基金业的发展趋势看,公司型基金除了比契约型基金多了一层基金公司组织外,其他各方面都有与契约型基金趋同化的倾向。2、如何看待我国证券咨询业务面临的持挑战?解答:(1)外资证券投资咨询机构进入的冲击。根据 WTO 的安排,虽然国内证券市场对外国机构开放的承诺是渐进的,但对外国证券投资咨询机构、资产评估机构以及财务顾问机构的开放承诺力度更大,对这三类机构发放经营许可证完全坚持审慎原则,而没有设股权比例限制、经济需求测试要求或数量限制。在开放内容和范围上包括:提供财务信息、数据处理和咨询,如投资组合研究和公司重组等业务。目前,境外的证券投资咨询机构--布隆伯格、路透和毕马威等已经悄悄进入我国,迫切等待着证券投资咨询业正式对外开放。(2)培育新的盈利模式和利润增长点的挑战。很显然,传统的盈利模式缺乏持续生存和发展的空间,甚至会把证券投资咨询机构推向绝地。所以,培育新的盈利模式和利润增长点,是我国证券投资咨询业面临的新的挑战。(3)免费服务的替代影响难以摆脱。一是证券交易所、证券公司以及报刊、网站、电视、广播等各种媒体提供了大量原创或复制的免费咨询和资讯产品,甚至把投资咨询机构的收费产品也进行复制和传播。二是各大券商为了争夺承销费用,对资产重组、并购等财务顾问业务基本上采取了免费模式,这将大部分咨询公司以收费为特征的财务顾问业务挡在了门外。所以,摆脱免费服务的替代影响及开辟收费业务,这仍将具有一定的现实性和迫切性。 (4)诚信建设和规范经营仍需加强。目前我国证券投资咨询业仍存在以下突出问题:一是从业人员素质、服务质量和服务模式问题直接影响着证券投资咨询业的公信力和社会形象;二是不具备资格机构的非法经营,以及具备资格机构的超范围经营和违规操作,给证券投资咨询业自身带来了很大的经营风险和负面影响。所以,继续加强诚信建设和规范经营,对我国证券投资咨询业仍然十分重要。 (5)强化主业的任务艰巨。一方面,我国证券市场还是一个新兴和转轨市场,受政策影响比较大,同时我国证券市场缺乏成熟的投资理念,投机气氛比较浓厚,这使市场对证券投资咨询业务的需求并不强烈,证券投资咨询业务也尚不具备良好的发展土壤和广阔的市场。另一方面,由于证券投资咨询机构的经营规模和资金实力比较有限,使其在提高信息的数量和质量方面投入不足,同时由于上市公司造假、信息披露不规范以及市场操纵行为的猖獗,使证券分析师很难根据规范的研究方法提供有价值或符合市场需求的研究报告。所以,这使作为主业之一的投资咨询业务陷入两难境地,强化主业、拓展市场空间仍是证券投资咨询业的一项长期而艰巨的任务。3、与一般债券风险比较资产证券化的风险有什么特点?解答:作为固定收入证券的一种,资产支撑证券与一般债券的风险具有相似之处。资产支撑证券也具有违约风险、利率风险、购买力风险、流动性风险和再投资风险。 (1)违约风险,是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。国债由于有政府担保,所以基本上无违约风险,除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少有违约风险,资产支撑证券的违约风险大于国债,但小于公司债券和地方政府债券。其风险由资产支撑证券发行者特设信托机构引起。资产支撑证券由于资产与原始权益人剥离,并通过担保机构担保来提高信用等级,一部分支付能力风险被转嫁到其它机构身上(如保险公司) ,违约风险较小。例如美国联邦住宅发展局为抵押违约提供了保险,发行的债券相当于 AAA 级债券。 (2)利率风险,是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。由于固定收益证券价格会随利率波动,所有固定收益证券都有利率风险。资产证券化中利率风险从银行系统向投资者进行了转移,投资者比金融机构更易接受潜在利率波动的影响。 (3)流动性风险是指无法在短期内以合理价格卖掉资产的风险。成熟的资产支撑证券二级市场是降低流动性风险的有利保证。 (4)购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。一般来说,预期报酬率上升的资产,其购买力风险会低于报酬率固定的资产。在这一点上,资产证券化风险与一般债券发行风险基本类似。 (5)再投资风险是指证券到期时面临较低的再投资利率的风险。资产证券化再投资风险与一般债券基本类似。4、证券投资咨询所运用的分析手段有哪些?解答:(1)根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理,对决定证券投资价值及价格的基本要素,如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司营销状况、财务状况进行客观公正的分析。(2)从证券市场的交易状况和投资者的行为、心理等因素来分析证券价格未来变化趋势,运用各种技术指标和其他技术分析方法预测证券价格走势,帮助和启发投资者寻找和发现市场的投资机会。(3)运用现代金融理论,例如资本资产定价模型、投资组合理论、资产套利模型等评估市场的系统性风险,分析整体市场的风险--收益特征,建议投资者在大势向好的时候买进、在大势向淡的时候卖出,从而增加投资收益,减少投资风险。(4)运用现代行为金融理论,向投资者揭示证券市场的无序性,告诫投资者在没有形成主流趋势的市场中要尊重市场,而不要企图完全认清和控制市场,以便更好地保护自己。5、 大部分投资银行为什么会从合伙制转向现代公司制?解答:现代公司制投资银行业发展至今最大的变化之一就是转换为公众持股的现代公司组织形态,作为现代股份公司,其管理者则主要对其所有者即股东负有责任。所谓公众持有公司即以普通股方式向社会公众出售其公司股权,股东享有公司利润的分红,或保持红利作为再投资的权利。除此之外,公司再通过对外举债(银行借款、发行债券等)或发行优先股及普通股配股等方式筹措资金。公众持股现代公司由董事会负责公司的经营决策,日常管理由公司董事长、总经理及主管人员组成班子负责。一般而言,公司董事长、总经理及一些最高管理人员均为公司董事,同时也聘请一些社会名流等外来人士担任公司董事。投资银行的现代公司制组织形态,与传统的合伙制相比,具有更加强大的功能和优越性,主要表现为:(1)管理更加科学化现代公司制投资银行的管理更加科学化和规范化,与一般独资投资银行组织相比有着明显的优势。第一,从决策方面看,股份制投资银行组织的产权组织机构确立了分权与民主化的决策机制,也就是说决策本身往往体现着分权与民主化的决策制度,即一方面决策本身往往体现着多数人(股东)的利益,另一方面决策者由于受各方面利益的制约必须对决策内容进行较为恰当的成本收益比较,这均有利于提高决策的科学化程度,从而降低成本、分散风险和提高效率。第二,从信息方面看,降低了人们在收集、处理有关信息方面的成本,提高了决策的时效性和准确性。第三,现代公司制可以使投资银行实现管理活动的专业化和利益制衡的规范化。另外,从竞争方面看,股份制投资银行组织由其产权结构和行为目标所决定,必然是有旺盛的竞争意识和创新精神,竞争有助于降低成本和提高效率,而创新过程本身则直接包含着降低成本和提高效率的含义。(2)具有更强大的融资功能现代投资银行业务不断扩张和创新,规模较大,对资金具有庞大的需求。投资银行实行公司制,能够迅速打通资金瓶颈。特别是当投资银行成为上市公司时,就与股票市场紧密联系在一起,使其融资能力得到充分发挥,实现迅速发展的可能性。(3)容易建立有效的激励机制现代公司组织形态可以建立一套更规范的治理结构,处理好委托--代理的信息不对称和激励不相容的困境。现代公司制度的企业可以建立长期股权激励制度,使股东和经理层的目标一致,从而实现股东利益的最大化,招揽高素质的管理人才。同时现代公司制企业能够有效地建立职工持股计划的制度安排,来调动广大员工的积极性。投资银行的主要资源在于人力资本,高素质的专业人才是其进行竞争的关键因素,因此通过建立长期激励机制来稳定、提升企业管理人员和员工素质,是投资银行进行不断创新、保持活力的有效途径。(4)具有法人功能公司法人制度赋予公司独立的法人地位,其确立是以法人财产权为核心和重要标志的。法人财产权是企业法人对投资及其增值在内的全部企业财产享有的权利,表明了法人全体的权利,而不再表现为个人的利益。公司法人对包括有形资产和无形资产在内的全部企业资产视为一个不可分割的整体来行使权利。公司法人不仅拥有对这些财产的占有权、使用权、收益权,同时还有处置权,构成完整的权利体系。公司法人对财产权利的行使具有永续性。公司通过其组织结构和法人代表来行使法人财产权,可以用法人财产权来对抗和排除包括股东在内的其他个人和机构对投资银行经营活动的非法干预。6、推动投资银行国际化发展有哪些重要因素?解答:在 20 世纪 60 年代后,特别是 80 年代以来,世界经济一体化的进程不断强化和加速,金融和贸易自由化成为各国经济国际化和自由化的先导,在这种背景下,投资银行也不断走向国际化,在全球范围内广泛开展业务。(1)金融和贸易国际化的加速发展。20 世纪下半期,随着国际贸易的迅速增长和生产的国际化,资本流动的规模越来越大,必然要求金融的国际化和自由化。特别是从 70 年代末开始,许多国家相继拆除了金融壁垒,使投资银行的进出相对十分便利。1979 年英国和瑞典放弃了外汇管制,1981 年德国取消了对非本国居民购买本国债券的限制。1975 年美国向国外投资银行开放纽约证券交易所,1984 年美国又废除了对非本国居民投资本国政府和公司债券征收的利息预提税,加强了美国金融市场对国外投资者的吸引力。1986 年英国“大爆炸“式的金融改革,从根本上改变了伦敦金融市场僵化的体制,从而促进了英国金融市场的国际化。日本从 1996 年也逐步推行金融自由化、公平化和国际化,向国际投资银行提供了良好的进入机会,许多美国大型投资银行瞄准日本市场,开始收购日本的证券公司。各国金融管制的放松,对金融机构跨国经营的限制减少,促进了国际资本的流动和金融市场的国际化,作为金融中介的投资银行也走向国际化。(2)全球经济的一体化和不平衡发展。在全球经济一体化的推动下,国际间贸易往来和国际投资、国际借贷市场迅速发展,引起了金融市场的日益融合,为投资银行和商业银行提供了源源不断的商机。同时,世界经济发展质量和发展速度十分不平衡,在日、美、欧三大经济发达区域出现轮流带动世界经济发展的态势。先是日本经济在 20 世纪 80 年代高速膨胀,直到 80 年代末,其金融市场规模和投资银行称霸世界;接着日本泡沫经济破灭,美国进入长期的繁荣阶段,实现了“两高一低“的持续增长,同时欧盟推出统一的欧洲货币--欧元,将金融国际化又推向了一个新的高潮。1997 年,亚洲金融危机给亚洲新兴的国家经济、金融、贸易等带来了沉重的打击,开始了痛苦而漫长的调整历程。一方面,世界经济发展的极不平衡导致国际资本的流动,资本必然不断从萧条地区向经济繁荣地区流动,而金融市场发展的不平衡性和差异性促进了投资银行的国际化的发展,使投资银行不断寻找获利的机会和发展空间。另一方面,全球经济的不平衡发展必然带来投资收益的不平衡,带来了巨大的贸易和投资机会,作为资本市场上最活跃的服务机构,投资银行必定会寻找获利的机会。投资银行开展国际业务可以从一国经济下滑中获得收益,由于各国经济周期和政策偏好不同,各国货币金融政策存在很大差异,造成各国汇率和利率波动的特征不同,为投资银行提供了套利的机会。(3)国际证券市场的迅速发展。20 世纪 80 年代国际上出现了筹资证券化的倾向,国际直接融资成为国际筹资的主要手段。1993 年到 1998 年,国际银行信贷融资净额从 2000 亿美元降至 1150 亿美元,国际证券融资净额则从 1949 亿美元猛增到 6703 亿美元。资产证券化在许多国家受到欢迎,并逐渐走出国界成为一项国际性的业务。世界各国证券一级市场一体化倾向明显加强,各国证券市场基本上融为一体,各国清算制度的统一和清算机构之间的合作关系的建立和加强,发达的通信技术,使投资银行国际化发展的技术障碍不复存在,而海外上市、国际存托凭证等业务创新又进一步加强了不同国家证券市场之间的联系。另外,欧洲债券和欧洲股票市场得到进一步快速发展,成为投资银行活动的重要场所。(4)企业具有全方位的需求。现代企业越来越需要投资银行为其提供全方位、一体化、多功能的服务,只有规模庞大、实力雄厚的全球投资银行才能满足他们的需求。一些大型的跨国企业需要投资银行参与他们的并购战略,帮助设计和实施巨额融资方案,为企业提供资金以渡过难关,因此,只有全球性的大型投资银行才能为企业提供多方面的服务。如美国投资银行具有广阔的全球销售网络、巨额的资本实力和经验丰富的专业人员,从而成为国际性的全球投资银行。在国际化的经营中,投资银行可以获得更多的利益,突破狭小的国内市场限制以获得更广泛的市场空间。通过各地分支机构网络,投资银行可以方便地获得更准确、及时、廉价的信息,提高投资银行的服务质量和竞争能力。同时,国际化经营可以进行不同的投资组合,这些组合的资产具有比国内资产相对较低的相关性,降低了投资银行的经营风险。五、案例分析题丁某在某证券公司营业部开立账户从事证券投资。某日丁某发出以 10 元价格卖出本账户A 公司股票 1000 股的指令,但由于该营业部场内交易员小王操作不慎,将丁某卖出指令敲成买入,以每股 10 元的价格为丁某购入 A 公司股票 1000 股,当日该股票收盘价 10.20 元.并且由于丁某账面资金不足,小王向营业部经理汇报后,给丁某透支了营业部其他客户保证金 3000 元,次日该股即下跌,开盘价为 9.80元,最高价为 10.18 元,收盘价为 9.75 元,交易员小王在 10.15 元卖出 1000 股 A公司股票后,将透支的 3000 元归还。当日丁某发现这件事,即提出索赔。问:该案中小王有哪些违反《证券法》的行为 小王应直接承担相应的法律责任吗 为什么?(2)丁某应向谁索赔 从《证券法》角度看,他的索赔依据是什么 ?
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