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通货膨胀目标制在中国适用吗?.doc

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通货膨胀目标制在中国适用吗?/一 γ 叫一 2013.02 儿, , oumal of Fi1la1lce mul Economics 通货膨胀目标制在中国适用吗?. 袁晋华,彭振江,李伟通货膨胀目标制是由新西兰子1990年首次采用的一种新型的货币政策框架,经过二十多年的发展,已经形成了一个新货币政策理论体系 O为了全面分析通货膨胀目标制的主要特征,本文首先对通货膨胀目标制进行了内涵阐述,其次对实行通货膨胀目标制国家的实践进行了经验总结,最后结合我国当前的实际情况,对通货膨胀目标制在我国的适用性问题进行了实证研究。[关键词]通货膨胀目标制;国际实践;适用性;建议[中图分类号]F820.5 文献标识码]A 文章编号]1006-169X(2013)02 一 0024-06袁晋华,彭振江,李伟,中国人民银行南昌中心支行调查统计处。(江西南昌330008) 一、通货膨胀目标制涵义以 F特点:(1)货币政策的主要目标是长期价格稳目前,绝大多数的经济学家和银行家就通货膨定;(2)有→个明确的通货膨胀目标和达到该目标的胀日标制的主要内容和特点基本达成共识,即大多时间期限;(3) 货币政策具有较高的透明度;(4)中央数都赞同对通货膨胀目标制下→个;较窄 ;的定义,银行要有高度的责任性。学术界比较具有代表性的有以下五种 :5. Lars E.O.Svensson (2005)认为,通货膨胀目标 1. Leonardo Leiderman and Lars E.O.Svensson 制具有三方面内容:(1)以量化的通货膨胀目标来明(1995)认为,通货膨胀目标制拥有以下几个特征:确表示货币政策目标;(2)有一个内部决策过程 →一(1)中央银行宣布一个明确的量化通货膨胀目标;;预测目标设定;(forecast targeting) ; (3 )有高度的透(2)不存在明确将货币总量或汇率作为货币政策中明度和责任性。介目标的情况;(3)具有高度透明性和可测性结合 t述几位学者的主要观点,本文认为通货(Svensson ,2008 )。膨胀目标制可以从两个层面来理解:首先,从一般 2. Bemanke (1999)认为通货膨胀目标是有官辨识角度出发,LeonardoLeiderman and Lars E.O. 方公开宣布的通货膨胀目标区间,明确承认低的、Svensson (1995)的定义显然比较合适,而其他的四稳定的通货膨胀率是货币政策的首要长期目标;。种定义则不同程度地从通货膨胀目标制的特征、操通货膨胀目标制的作用在于:可以强化政策制定者作程序以及具体实施当中所需要具备的配套条件与公众之间的沟通和交流为货币政策的制定提供展开界定;其次,从实际观察和系统性研究的需要纪律性和责任性。出发,通货膨胀目标制不能仅限于货币当局公开宣 3. Frederic S.Mishkin (2001)认为,通货膨胀目布一个名义锚一一一目标通货膨胀率,而且还要考虑标制包含五方面要素:(1)公布通货膨胀目标的中期到相关的配套条件,从这一点来看,后四种定义无量化;(2)承诺以物价稳定作为货币政策的首要长期疑将有助于我们得出全面客观公正的结论。目标;(3)→种涵盖各种信息的计划管理;(4)加强与二、通货膨胀目标制的国际实践公众、市场的沟通;(5)提高中央银行的目标责任性。自 1990年新西兰率先采用通货膨胀目标制以 4. Kuttner(2004)认为,通货膨胀目标制应具有来,已先后有加拿大、英国、瑞典、西班牙、澳大利亚、24 五百 7通货膨胀目标制在中国适用吗?芬兰、巴西、波兰、捷克、智利、以色列、南非、泰国、韩一个均衡的水平 O国、哥伦比亚、冰岛、墨西哥、挪威、匈牙利、菲律宾和三、通货膨胀目标制在中国适用吗?印度尼西亚等 20多个国家陆续实行。这些国家实(一)通货膨胀目标制的前提条件在我国的实际施通货膨胀目标制具有以下共同点:一是通常会选情况择一种剔除某些搅动成分(食品、能源和其他特别具 1.物价稳定是货币政策目标之一,但非首要目有波动性的项目)的消费价格指数(CPI)来衡量通货标膨胀水平;二是实施通货膨胀目标制以后,政府保持《中国人民银行法》规定,我罔货币政策的目标了货币政策目标上的独立性,而中央银行则保持了是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长。;工具上的独立性;三是各国中央银行都十分重视信从字面上看,物价稳定好像是首要目标,但实质上息披露和政策的透明度。而不同点主要集中在:→并非如此。因为在经济实践中,货币政策更容易受是通货膨胀目标区间值选择上不同;二是中央银行到经济增长、汇率稳定、充分就业等更多目标的约的法律框架上,例如主要货币政策目标、工具选择束,币值稳定并没有成为压倒其他目标的首要目等;三是通货膨胀预测模型选择与定量分析上 O标,而经济增长对中央银行制定货币政
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