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资本匹配战略-融资助力腾飞-用友配股建议书2014年8月.ppt

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资本匹配战略-融资助力腾飞-用友配股建议书2014年8月.ppt
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前言:本建议书的核心观点,2,致:用友软件股份有限公司宏源证券股份有限公司非常荣幸就配股融资事宜与贵公司进行交流。基于对宏观环境、软件行业和公司基本面分析,本建议书核心观点如下:1、上半年宏观和微观环境向好,宽松货币政策预计仍能持续,良好的外部融资环境适宜启动再融资。未雨绸缪,储备现金,方能“进可攻、退可守”。2、软件行业经历了一波高速增长,如今增速有所放缓;移动互联网的快速发展和云技术的兴起对传统软件行业造成冲击,可能引发经营理念、商业模式的系列变革,软件企业徘徊在战略选择的十字路口。我们认为,未来用友软件应支持垂直整合、做大做强产业生态,资本性支出必可不少,公司应配套多样化融资以支持战略选择和持续发展。3、公司近两年短期贷款增加迅速,长期资金匹配不足,资产负债率相对较高;同时,公司历史上的资金成本偏低。从改善资本结构、获取长期资金、控制资金成本等角度综合考量,建议公司采取先股后债的方式进行融资。结合资本市场现状、公司现金充裕度和股价情况,可以优选配股方式进行融资。4、宏源证券高度重视用友软件配股融资项目,成立了项目领导小组、协调小组和执行小组,投行部、研究所、固定收益部密切配合,营销服务总部、信用交易部等部门提供后续市值管理、股权质押融资等服务,从而为贵公司提供资本匹配战略的综合咨询、融资时机的选择、融资方案的设计与实施、市值管理建议、股东融资等全方位服务!5、宏源证券是一家高成长的券商,近年在为上市公司提供再融资的过程中有杰出表现:2012年协助东北证券非公开发行,以接近上市以来的历史最低价提前锁定发行底价,并创造了近年来证券公司再融资项目的最快纪录;2012年在市场低迷情况下协助海南航空非公开发行,实现巨额融资。宏源证券与申万证券强强联合,合并后的新公司具备规模优势、多项业务优势和研究优势,能够为贵公司提供更综合、更持续、更专业的服务!,目 录,3,前言 本建议书的核心观点……………………………………………………… 2 第1章 从宏观视角看待公司的融资需求………………………………………… 4 第2章 从行业和公司基本面解读融资需求……………………………………… 11 第3章 用友软件配股方案及操作建议…………………………………………… 35 第4章 宏源证券综合实力介绍…………………………………………………… 53,第1章 从宏观视角看待公司的融资需求,4,1.1 宏观经济形势—PMI 1.2 宏观经济形势—工业增加值 1.3 宏观经济形势—CPI 1.4 宏观经济形势—海外经济 1.5 宏观经济形势—货币政策,1.1 宏观经济形势—PMI,5,PMI :持续回升但后续动力较弱,6 月中采制造业PMI 为51,比上月回升0.2 个百分点,连续四个月回升;分企业规模看大型企业PMI 为51.5% ,比上月上升0.6 个百分点;中型企业PMI 为51.1% ,比上月下降0.3 个百分点;小型企业PMI 为48.4% ,比上月下降0.4 个百分点。从构成看,生产指数为53.0% ,较上月上升 0.2 个百分点;新订单指数为 52.8% ,比上月继续上升0.5 个百分点;原材料库存指数为48.0% ,与上月持平;从业人员指数为 48.6% ,比上月回升0.4 个百分点,达到年内最高点。 6 月汇丰制造业PMI 为50.7 ,较上月回升 1.3 个百分点,年内首次位于荣枯线上。汇丰和中采指数都处于扩张区间,政策托底效果进一步体现,而进口指数、采购量、购进价格指数的表现差强人意,经济内生增长动力较弱,尤其是小型企业的生产动力依然疲软,定向宽松虽然将资金引导至小微企业,但效果仍有待进一步观察。,1.2 宏观经济形势—工业增加值,6,工业增加值,固定资产投资及社会零售总额:地产持续调整,经济政策托底,6 月工业增加值同比增长9.2%,较上月上升 0.4 个百分点。工增分项上看,交通设备制造、通信行业、汽车增速同比增长较快,分别16.1% 、14.3% 、13.6% 。电力、热力生产和供应业增长3.4%,环比下降 0.1 个百分点。6 月份工业生产值增速延续5 月企稳回升趋势,主要缘自出口改善和宽松政策。 6 月固定资产投资增速为17.3% ,较 5 月份上升0.1 个百分点。其中制造业固定资产投资完成额累计同比增加14.8% ,比上月提升 0.6 个百分点。这次的增长主要是由于定向宽松政策使第一产业的投资有较大幅度的改善,环比提高 3.3 个百分点,一二三产业固投同比增速分别为24.1% 、14.3% 、19.5% 。第三产业中,虽然 5 月的基础设施投资同比增长较快,但6 月依然环比提高0.1 个百分点,政策托底效果持续体现。 6 月房屋新开工面积累计同比下降16.4% ,已经连续五个月同比缩减。新
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