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第七章++金融期权市场.ppt

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,第七章 金融期权市场,第一节 金融期权市场概述,一、金融期权市场的形成与发展1.概念金融期权是由买卖双方订立合约,并在合约中规定,由买方向卖方支付一定数额的权利金后,即赋予了买方在规定时间内按双方事先约定的价格购买或出售一定数量的某种金融资产或金融期货合约的权利。2.金融期权市场的形成3.金融期权市场的发展,,二、金融期权市场的功能和类型1.功能(1)限定风险功能;(2)保值功能;(3)杠杆功能;(4)风险对冲。,,2.金融期权的类型(1)买方期权、卖方期权、双向期权;(2)交易所交易期权、柜台式期权;(3)欧式期权、美式期权;(4)股票期权、外汇期权、利率期权。,期权,现货期权,期货期权,商品期权,金融期权,股票,指数,利率,外汇,商品期权,金融期权,农产品,能源,畜产品,金属,指数,利率,外汇,,,,,,,期权类别: 按交割时间划分,主要分两种情况:欧式期权和美式期权。 欧式期权---指期权合约的买方在合约到期日才能按期权合约事先约定的执行价格决定其是否执行的一种期权。期权成交日 到期日期限● ●(2004年11月3日) (2004年12月10日)到期日前不行使权利 美式期权。它实际上是指期权合约的买方,在期权合约的有效期内的任何一个时间,按照期权合约事先约定的价格决定是否执行的权利。 期权成交日 到期日期限● ● (2004年11月3日) (2004年12月10日)到期前任何时间均可行使期权,美式期权与欧式期权,,三、金融期权与金融期货的区别(1) 交易的标的物不同;(2) 权利和义务不同;(3) 合约的定价方式不同;(4) 履约的保证不同;(5) 盈亏点不同;(6) 现金流转不同;(7) 套期保值的作用和效果不同。,,五、相关概念1.履约价格 是合同中规定交易双方未来行使期权的交割价格。2.权价 是买方为行使期权而支付给卖方的费用3.实值 指看涨期权的履约价格低于相关金融资产或期货合约的现行价格或看跌期权的履约价格高于相关金融资产或期货合约的现行价格(期权的内在价值为正)4.虚值 指看涨期权的履约价格高于相关金融资产或期货合约的现行价格或看跌期权的履约价格低于相关金融资产或期货合约的现行价格(期权的内在价值为负)5.零值 指期权的履约价格等于相关金融资产或期货合约的现行价格(期权的内在价值为零),第二节 期权价格分析,一、金融期权价格的决定期权价格是指在期权交易中,买方支付给卖方的期权费,也就是卖方出售一份期权而收入的货币数量。1. 期权的内在价值和时间价值对于任何一种期权来说,期权费由两个部分组成:内在价值与时间价值。1)内在价值内在价值是指期权的协定价格与市场价格之间的差额。看涨期权,其内在价值是市场价格高于协定价格的差额;看跌期权,其内在价值是协定价格高于市场价格的差额。,,2)时间价值时间价值是指期权买方希望随着时间的延长,市场价格的变动有可能使期权增值时愿意支付的期权费。一般说来,期权合约剩余有效期越长,其合约时间价值越大。期权在到期时,是绝对超不出其内在价值的,只有离到期日还有一段时间时,才具有除内在价值以外的价值。在期权合约有效期内,期权的时间价值总是正数。在期权合约有效期内,溢价期权的期权费是由内在价值和时间价值所构成的,而折价期权和平价期权的期权费便没有内在价值,仅仅由时间价值构成。,,二、影响期权价格的因素(1)期权合约的有效期(2)金融商品本身的特征(3)金融期货市场行情变化趋势(4)协定价格的高低(5)市场利率的变化,第三节 金融期权交易业务,一、买进看涨期权当投资者分析认为,相关金融期货合约的价格在未来将会上升,投资者通过买进看涨期权并在未来履约时能以比现行市价低的敲定价格购入相关看涨期货合约,然后再以现行市价卖出相关金融期货合约并从中获利。投资者通过买入看涨金融期权,一方面可以控制将来购入的金融现货的成本;另一方面也可以用来对冲其原已建立的空头金融期货(或现货)部位。,,投资者执行期权的上限价格为上限价格=协定价格+期权费若金融商品或金融期货合约市场价格上升,期权购买者将行使该权利,其收益为收益=市场价格-上限价格若市场价格未升反跌,则买方不会执行期权,期权费就会损失。可见,买入看涨期权的买方的最大损失以期权费为限。,,例如:1993年5月15日,某投资者认为马克对美元的汇率将上升。因此,他以每马克0.04美元的期权费买进1份1993年8月15日到期、协定价格为DM1=$0.6000的马克看涨期权,合同金额为62500马克,则:(1)如果合同到期日汇价低于或等于协定价格,期权购买者损失期权费。如果合同到期日马克的汇价低于或等于$0.6000,期权购买者就会
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