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权益类金融工具.ppt

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讨论话题:政府该如何调控市场?,,第二讲 权益类金融工具,主要内容:,第一节 股票类工具及应用,1 股票的特征与类型,(一)股票的定义与性质 定义:是一种有价证券,是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并获得股息和红利的所有者凭证。1.代表了股东对股份公司的所有权2.不可退还股本,只能转让和出售3.股票的发行、制作、载体形式和内容都必须规范化并符合有关法律规定和发行公司章程的规定4.主要的长期信用工具,1 股票的特征与类型,1.有价证券:拥有证券就等于拥有所有权,可流通2.要式证券:股票应具备《公司法》规定的相关内容3.资本证券:获取的是对公司未来收益的索取权4.综合权力证券:非物权和债券的综合权力,股票是有价证券: —是财产价值和财产权利的统一表现形式。持有有价证券,一方面表示拥有一定价值量的财产,另一方面表示可以行驶一定的权利。 —流通转让是其重要特点: —财产价值通过转让实现;财产权利随转让而消失。要式证券:股票应具备《公司法》规定的相关内容;股票的制作和发行需经过法律程序许可。,资本证券:股份公司资本份额的证券化。 —资本的特点:投入不返还;永远追逐收益;资本涵盖了资金、资产、收益及权益。 —获取的是对公司未来收益的索取权。 —性质是虚拟证券综合权力证券:非物权和债权的综合权力 —股买股份使财产权转化为股权 —公司财产的所有人,但对公司财产无直接处理权。,SHARES,北京比特股票,,民国时期股票,(二)股票类型,,,,后配股股票 混合股股票,其他类型股票,1.普通股与优先股 :普通股特点,股票的典型形式, 最普通,最重要,股份公司发现的标准股票,有效期长,风险最大,普通股股东权利,优先股股票其股东享有的某些权利优先于普通股股东,如优先分配公司盈利和剩余财产权 优先股股票是一种混合证券,兼具了普通股和债券的一些特性首先,是一种股权证书,没有偿还期,代表着对公司的所有权,但股东一般无权参加股东大会其次,具有债券的一些特点,其收益是以在发行时事先确定的固定股息率方式来支付,,优先股的特征,优先股的分类,累积优先股 非累积优先股,参与优先股 非参与优先股,可转换优先股 不可转换优先股,股息率可调整 股息率不可调整 优先股,可赎回优先股 不可赎回优先股,1997年美国企业因持有本国企业优先股或普通股的股息红利70%可以作为免税收入。,(一)普通股与优先股,思考1:公司发行优先股有何意义?,获得长期稳定资本 固定股息,盈利时可以减少利润分派负担 股东无表决权,避免公司经营决策权的改变和分散思考2:公司发行优先股,对股东有何意义?,普通股和优先股的变异(衍生),普通股的衍生——双类型股票,即每股代表的投票权数不同。 通常被称为A类股票和B类股票。 在美国主要是家族企业或少数人控制的企业发行此类股票,如福特汽车、华盛顿邮政集团、读者文摘等。 许多国家为了限制外国投资者控制企业,发行A类和B类股票,B类通常没有投票权,或投票权低不足以控制企业。优先股的衍生——月收益优先股(monthly income preferred securities,MIPS)或信托优先证券(trust preferred securities)。 设计思路: ——优先股的优点是允许企业在不降低现有债务等级的情况下发行债务类工具,即不用偿还,不影响继续借债,缺点是股息不能税前扣除;债务工具的优点是利息避税,缺点是需要到期偿还。,案例:德士古公司的月收益优先证券(MIPS),1993年10月,高盛公司和德士古(Texaco)首次在市场上推出MIPS。 MIPS结合了权益和债务两者特征: ——权益特征:支付股息,没有到期日,在公司出现困难时股息可以延期,在资产负债表上不列为债务。 ——债务特征:承担固定回报,由评级机构定级,股息税前扣除。 股息税前扣除的操作: ——成立全资子公司发行优先股,然后将所筹资金借给母公司,母公司向子公司支付利息; ——子公司将利息以股息形式支付给投资者。 结果:德士古以6.875%的A级股息发行MIPS,而其税后的实际融资利率仅为4.6%。 MIPS与优先股的区别:MIPS只能延期5年支付股息,而标准的优先股延迟支付期限可以不确定。这一点使得发行MIPS可能陷入破产。,,2. 记名股和不记名股,记载股票数量、编号、发行日期等,,,3. 有面额股票和无面额股票,只注明它在公司总股本中所占的比例,股票票面上记载一定金额的股票,,4.后配股股票和混合股股票 后配股:收益分配权在普通股之后;股东权力与普通股一致一般无偿的向公司发起人或股东管理人赠送 混合股:分配股息时,优先于普通股;公司清算分配剩余资产时,后于普通股,A股、境内/境外上市外资股的区别,,外资股,不是外资股,红筹股与蓝筹股,蓝筹股 股票市场上,那些
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