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金融衍生工具5 股指期货.ppt

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第五章 股指期货 Chapter 5 Stock Index Futures,,第 2 页,第五章 股指期货 内容导学,一、股指期货基础 掌握零息率的定义和计算 了解远期利率和远期利率协议 了解久期的概念,第 3 页,第五章 股指期货 一、股指期货基础,股票指数,股票指数,是运用统计学中的指数方法编制而成的、反映股市中总体股价或某类股票股价变动和走势情况的一种相对指标。 主要考虑因素: (1)抽样(代表性、普遍性、行业分布、市场影响力、股票等级) (2)计算方法的适应性(应对股市变化,适应股价敏感性) (3)科学的计算方法 (4)基期有较好的的适应性和代表性,第 4 页,第五章 股指期货 一、股指期货基础,股票指数,(1)算数股价平均法简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的,即: 简单算术股价平均数=(P1+P2+P3+…+ Pn)/n 世界上第一个股票价格平均──道·琼斯股价平均数在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。 现假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D四种,在某一交易日的收盘价分别为10元、16元、24元和30元,计算该市场股价平均数。将上述数置入公式中,即得: 股价平均数=(P1+P2+P3+P4)/n =(10+16+24+30)/4 =20(元),第 5 页,第五章 股指期货 一、股指期货基础,股票指数,(1)算数股价平均法简单算术股价平均数虽然计算较简便,但它有两个缺点:一是它未考虑各种样本股票的权数,从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响。二是当样本股票发生股票分割派发红股、增资等情况时,股价平均数会产生断层而失去连续性,使时间序列前后的比较发生困难。例如,上述D股票发生以1股分割为3股时,股价势必从30元下调为10元, 这时平均数就不是按上面计算得出的20元,而是(10+16+24+10)/4=15(元)。这就是说,由于D股分割技术上的变化,导致股价平均数从20元下跌为15元(这还未考虑其他影响股价变动的因素),显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。,第 6 页,第五章 股指期货 一、股指期货基础,股票指数,(2)修正的股票平均数 除数修正法,又称道式修正法。这是美国道·琼斯在1928年创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除数,以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化,以保持股份平均数的连续性和可比性。具体作法是以新股价总额除以旧股价平均数,求出新的除数,再以计算期的股价总额除以新除数,这就得出修正的股价平均数。即: 新除数=变动后的新股价总额/旧的股价平均数 修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数,第 7 页,第五章 股指期货 一、股指期货基础,股票指数,(2)修正的股票平均数 在前面的例子除数是4,经调整后的新的除数应是: 新的除数=(10+16+24+10)/20=3,将新的除数代入下列式中,则: 修正的股价平均数=(10+16+24+10)/3=20(元)得出的平均数与未分割时计算的一样,股价水平也不会因股票分割而变动。 股价修正法股价修正法就是将股票分割等,变动后的股价还原为变动前的股价,使股价平均数不会因此变动。美国《纽约时报》编制的500种股价平均数就采用股价修正法来计算股价平均数。,第 8 页,第五章 股指期货 一、股指期货基础,股票指数,(3)加权的股票平均数 加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权,其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划分,权数可以是基期权数,也可以是报告期权数。 以基期成交股数(或发行量)为权数的指数称为拉斯拜尔指数([德]E.Laspeyres, 1864) 以报告期成交股数(或发行量)为权数的指数称为派许指数([德]H.Paasche, 1874) 目前世界上大多数股票指数都是派许指数。,第 9 页,第五章 股指期货 一、股指期货基础,股票指数期货,股票指数期货指证券市场中以股票价格综合指数为标的物的金融期货合约。交易双方不是买卖股票或指数,而是买卖一定价值的股指期货合约。投资者利用现货与期货两大市场中的反向操作来减少抵消价格变动带来的风险,进行套期保值或投机获利。 股指期货交易特殊性 : (1)现金结算交割; (2)股指期货的合约规模不是固定的,而是按照开立股指期货头寸时的价格点数乘以每个指数点所代表的金额。,第 10 页,第五章 股指期货 一、股指期货基础,股指期货合约,股票指数期货合约的基础是股票指数 股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的,每份股价指数合约所代表的价值是指数中的点数和一个约定乘数的乘积,即股价指数中的1点代表一定数量的金额。 股票指数期货合约的结算是以现金结算的方式进行的,而不是以点数结算的方式进行;股指期货合约
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