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香港金融保卫战.ppt

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香港金融保卫战,,背景,1997年,以索罗斯为首的国际金融投机商嫌弃一股狂抛泰铢风潮,泰国、马来西亚、印度尼西亚相继陷入金融危机,最终导致经济危机。 马来西亚总理马哈蒂尔当时称索罗斯为“潜伏在金融市场中的狠毒野兽”,背景,1997年10月23日首次冲击香港市场,杀跌香港的银行同业拆借利率一度狂升,恒生指数和恒指气候下跌1000多点。 1998年1月和6月有两次攻击港元。 香港政府通过提高短期利率的手法,击退了国际炒家对港元的攻击,汇市趋于稳定,但是故事跌幅惨重。,背景,索罗斯攻击的目标——联系汇率制。 联系汇率是指港元与美元挂钩,实行1美元兑换7.8港元的固定汇率制。,背景,在联系汇率制下,汇率和利率存在以下关系: 当港元资产需求减少,港元汇率减弱至兑换保证汇率时,香港金管局便会向发钞银行买入港元,基础货币随之收缩,利率因而上升,吸引资金流入以维持汇率稳定。 当港元资产需求增加,港元汇率转强,发钞银行向香港金管局买入港元,基础货币随之扩张,利率因而下降,从而遏制资金继续流入。 总之,汇率保持稳定,但是利率则可能出现调整。,事件经过,1998年7月,索罗斯等国际炒家开始第四次大规模攻击港元,攻击目标仍然是联系汇率制。 一方面,利用日元疲软大肆散布人民币贬值的谣言,动摇投资者对港元的信心。 另一方面,在外汇市场大量沽出港元,同时在股票市场压低恒生指数,在期货市场累积大量恒指期货的空头头寸。,事件经过,国际炒家攻击思路:先在期货市场建立大量空仓,再通过攻击联系汇率制迫使香港政府提高利率,并导致港股和恒指期货下跌,进一步引发港元贬值,陷入恶性循环。 香港政府8月14日入市干预。在现货和期货市场同时与炒家搏杀,目的托升恒生指数。,事件经过,外汇市场 借入港元,在即期市场兑换成美元。由于港元离岸交易较少,只能从香港本地获取港元,或者从银行同业市场拆借,或者从金管局的流动现金调节系统借入。 银行拆借市场两种融资工具:拆借贷款和掉期合约。区别——本金划拨问题。 在远期市场卖出港元。,,股票市场 抛售的两种途径:抛售持仓和借券卖空。——蓝筹股的较量 8月13日跌至6500点 8月20日升至7742点 8月21日受俄罗斯金融危机影响下降200多点 8月24日推高300点 8月28日7829点收盘,,期货市场 国际炒家在高位卖空恒指期货,一方面从中牟取暴利,另一方面为了打压指数期货,在股市造成恐慌情绪并形成抛售压力,最终压低股市。 香港政府在股市买入股票抬高恒生指数,同时在期市大量买进恒指期货8月合约。 8月28日恒指期货维持在7800点左右。 香港政府从8月25日开始,大量卖出恒指期货9月合约。 9月份期货合约价格7200点,由于8月份合约价差为641点(正常情况下市100点左右的价差)。,
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