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4项目融资.ppt

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,葛 存 山,美国明尼苏达大学 高级访问学者 首都经济贸易大学 金融学博士,培训讲师:,手机:13910057399 E-mail: Mc-ge@hotmail.com,企业融资运作,请将您的通讯工具 调至振动档,mobile,项目融资概述,借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源,而且将其项目资产作为抵押条件来处理。 项目融资的准确含义应该是“通过项目来融资”,而不是“为了项目而融资”,7,项目融资的特征,1.项目导向它主要依赖于项目的现金流量、盈利前景和资产,而不是依赖于项目的投资者或者发起人的资信来安排融资。由于项目导向,有时投资者很难借到的资金可以通过项目来安排,很难得到的担保条件也可以通过组织项目融资来实现。 2.有限追索或无追索对于项目融资,在有限追索的情况下,贷款人可以在贷款的某个阶段(如项目建设期)或者在项目的一定范围内对项目发起人进行追索,除此之外,若项目出现问题,贷款人均不能追索到发起人除项目资产、现金流及所承担的义务之外的任何形式的财产。在无追索的情况下,在融资的任何阶段,贷款人只能追索到项目公司,而不能向发起人追索,这种无追索权的项目融资被称为纯粹的项目融资。 3.项目具有良好的经济效益和相对稳定的现金流由于项目融资所筹集的资金主要依靠项目本身产生的现金流来偿还,因此项目本身能否产生可以预见的较好的现金流至关重要。 4.筹资额大项目融资集中在资源开发项目、基础设施项目和大型工程项目,这些项目的建设都需要巨额的资金来源,项目融资所获的资金通常占整个项目所需资金的65%~75%,有时甚至接近100%。,8,项目融资的特征,5.风险分担为了保证项目发起人不承担项目的全部风险,对于与项目有关的各种风险要素,需要以某种形式在项目发起人、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。由于项目融资的有限追索性质,贷款人通常要求项目实体的第三方在一定时期内(如项目建设期)提供担保。当项目公司是某个公司的子公司时,贷款方一般都会要求母公司提供担保。当项目公司无母公司,或发起人不想充当保证人时,可以请第三方担当保证人。材料或设备供应商、销售商、项目产品的未来购买者、承包商和东道国政府机构等都可以充当保证人。 6.融资成本高项目融资的成本包括融资的前期费用和利息成本两部分。融资的前期成本包括顾问费、承诺费、成本费、律师费、公关费等,一般占贷款总额的0.5%-2%;项目融资的利息成本一般要高出同等条件传统贷款的0.3%~1.5%。 7.表外融资经过适当的安排,可以使负债不出现在发起人的资产负债表内,不影响其负债率,而仅以某种说明的形式出现在会计报表的注释中。,9,项目融资与传统融资的比较,10,项目融资与传统融资的比较,资金,,工厂A,工厂B,工厂C,银行,有限担保,贷款,总公司,项目公司,还款,收益,有限投资,(a)传统贷款,(b)项目融资,11,项目融资的优缺点,12,,,项目融资适用范围,能够产生比较稳定的现金流的项目,项目融资的适用范围,第一类项目是自然资源开采,因为自然资源在全世界都是紧缺物质,只要开出来,总能以一定价格卖出,即使国内卖不了,也可以出口,因此较易采用项目融资,但前提是储量—定要已经探明的,另外,项目所在国或国际上对所开采的产品没有禁运和限售等限制。 第二类项目是电厂、水厂、污水和垃圾处理厂,因为这类项目的承购者往往为政府,项目公司只需跟一个用户(即政府)打交道,但是要保证政府的承购量足以支付运营成本和还本付息,并有一套严格的支付保障机制。 第三类是光缆(如互联网)、固定或移动电话网、卫星等通信项目,这些本来就是利润率较高的高科技项目,但要注意市场的竞争,特别是新技术的出现和后来的竞争者。 第四类是公路、(城市)隧道或桥梁(即非高速公路上的隧道或桥梁)等独立式设施,虽是跟一个个零散用户收费,但收费站设立后可收费性较有保障,但要注意保证在一定区域范围之内项目的唯一性,以避免竞争。 第五类是铁路和地铁,但这类项目的投资相对较大(而用户主要是普通百姓,收费不能高),施工难度和内部结算方式(因为项目的独立性一般不强)等可能导致风险较大。 第六类是机场、港口,这类项目除了与铁路类项目类似的风险外,货物运输量和旅行人数受国际经济和政治形势等影响很大,还涉及与同外航空、航海公司之间的结算,不确定性较大且不易控制。 第七类是大型制造业及其他。除了上述项目,大型制造业(如轮船、飞机、大型武器制造等)也适用。在发达国家,项目融资已经应用于公共服务设施,如学校、医院、文化体育、政府办公楼、路灯路标、警岗,甚至监狱等,由民营公司融资、建设,提供硬件服务,由公共部门使用。,实例:FMG融资之路——空手套狼,FMG是澳大利亚第三大铁矿石生产商,2009年产量5000万吨。其铁矿
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