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企业筹资方式.ppt

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第三章 企业筹资方式,第一节 企业筹资概述 第二节 权益资金筹集 第三节 负债资金筹集 第四节 混合资金筹集,第一节 企业筹资概述,一、企业筹资的动机和分类 (一)企业筹资的动机(1)扩张性筹资动机(2)调整性筹资动机(3)混合性筹资动机,下一页 返回,第一节 企业筹资概述,(二)企业筹资分类1.按资金使用期限长短分为短期资金和长期资金2.按资金来源渠道分为内部筹资和外部筹资3.按所筹资金的权益性质不同分为权益资金和负债资金4.按是否以金融机构为媒介,分为直接筹资和间接筹资,上一页 下一页 返回,第一节 企业筹资概述,二、企业筹资的渠道和方式(一) 筹资渠道1.国家财政资金国家财政资金是国有企业特别是国有独资企业获得资金的主要来源渠道。国家财政资金通过中央和地方财政部门以拨款方式投资而形成,除此以外,还有些是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款而形成的。,上一页 下一页 返回,第一节 企业筹资概述,2.银行信贷资金银行信贷资金是企业借入资金的主要来源渠道。我国供应企业资金的银行分为两种:一种是商业银行,它以赢利为目的为企业提供各种商业贷款,主要有中国银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行以及交通银行。另一种是政策性银行,它以满足国家产业政策为目的为企业提供政策性贷款,主要有国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行。,上一页 下一页 返回,第一节 企业筹资概述,3.非银行金融机构资金非银行金融机构是指除了银行以外的各种金融机构以及金融中介机构。在我国,非银行金融机构主要有保险公司、租赁公司、信托投资公司、证券公司、企业集团所属的财务公司等。这种筹资渠道的财力虽然比银行小,但由于其资金供应比较灵活,可提供更多方面的服务,既包括信贷资金投放,也包括物资的融通,还包括为企业承销证券等金融服务,因而具有广阔的发展前景。,上一页 下一页 返回,第一节 企业筹资概述,4.其他法人资金在我国,法人分为企业法人、事业法人和团体法人等。其他法人资金主要是企业为了一定的目的相互进行直接投资、持股、购买债券、发生赊销赊购等,形成企业间相互投资。5.居民个人资金企业职工和居民个人的“游离”与银行及非银行金融机构等之外的个人资金,可用于对企业进行投资,从而形成民间资金来源。,上一页 下一页 返回,第一节 企业筹资概述,6.企业内部资金企业内部资金主要是指企业在生产经营活动中积累形成的自由资金。主要包括计提折旧提取公积金和未分配利润等,这些资金的重要特征是它们无须企业通过一定的方式去筹集而直接由企业内部自动形成或转移。,上一页 下一页 返回,第一节 企业筹资概述,(二)筹资方式企业的筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。它属于企业资金筹集的主观能动行为。目前,我国企业筹资方式主要有以下几种:吸收直接投资;发行股票;利用留存收益;发行债券;银行借款;商业信用;融资租赁筹资等。其中,前三种方式筹措的资金为权益资金,后四种方式筹措的资金为负债资金。,上一页 下一页 返回,第一节 企业筹资概述,三、资金需要量预测资金需要量预测是指估计企业在未来需要资金的总量。正确的预测资金需要量,就能使筹措的资金既能满足生产经营的需要,又不会形成资金闲置。企业资金需要量的预测有很多方法,现主要介绍销售百分比法及资金性态模型法。,上一页 下一页 返回,第一节 企业筹资概述,(一)销售百分比法销售百分比法是指以未来销售收入变动的百分比为主要参数,考虑随销售变动的资产、负债项目及其他因素对资金需求的影响,从而预测未来需要追加的资金量的一种定量计算方法。,上一页 下一页 返回,第一节 企业筹资概述,(二)资金性态模型法资金性态模型法,是指根据资金性态预测未来资金需要量的方法。所谓资金性态(资金习性),是指资金的变动同产销量变动的依存关系。按照资金性态可把企业资金划分为不变资金和变动资金。不变资金是指在一定的产销量范围内,不受产量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。常用的资金性态模型为:资金占用量(y)=不变资金(a)+变动资金(bx)=不变资金(a)+单位产销量所需的变动资金(b)x产销量(x),上一页 下一页 返回,第一节 企业筹资概述,1.回归直线法回归直线法就是应用最小平方法的原理,对过去若干期间的产销量及资金总量的历史资料进行分析,按y =a+bx的公式来反映产销量(x)和资金总量(y)之间关系的回归直线,并据以预测计划期间资金需要量的一种方法其计算公式为:,上一页 下一页 返回,第一节 企业筹资概述,2.高低点法高低点法是根据企业一定期间资金占用的历史资料,按照资金性态原理和y=a+bx直线方程式,选用产销量最高、最低点和资金的最高、最低点之差来计算a, b的数值,从而预测计划期间资金需要量的一种方法。其计算公式为:,上一页 返回,第二节 权益资金筹集,一、吸收直接投资吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资是非股份有限公司类企业筹措资金的主要方式。投资者是企业的所有人,他们对企业具有经营管理权。企业经营状况好,赢利多,各方可按出资额的比例分享利润,但如果企业经营状况差,连年亏损,甚至被迫破产清算,则各方要在其出资的限额内按出资额比例承担损失。,下一页 返回,第二节 权益资金筹集,(一)吸收直接投资的种类1.吸收国家投资2.吸收法人投资3.吸收个人投资,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,(二)吸收直接投资的出资方式与条件1.以现金出资2.以实物出资3.以工业产权投资4.以土地使用权投资,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,(三)吸收直接投资的优缺点吸收投资的优点:吸收投资所筹集的资金属于自有资金,能增强企业的信誉和借款能力,对壮大企业实力具有重要作用;吸收投资可直接获取投资者的先进设备和先进技术,有利于企业尽快形成生产能力,尽快开拓市场;吸收投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬,因为比较灵活,所以财务风险较小。吸收投资的缺点:吸收直接投资通常资金成本较高,特别是企业经营状况较好和赢利较强时更是如此;采用吸收投资方式筹集资金,投资者一般都要求获得与投资数量相当的经营管理权,这是接受外来投资的代价。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,二、发行股票股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券,是投资人投资人股以及取得股利的凭证。股票代表了对股份公司的所有权,其持有者为公司的股东。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,(一)股票的种类1.按股东享受权利和承担义务的大小,分为普通股票和优先股票2.按股票票面有无金额分为面值股票和无面值股票3.按股票票面是否记名分为记名股票和无记名股票4.按发行对象和上市地区的不同,可分为A股、B股、H股、N股和S股等5.按投资主体的不同,可分为国家股、法人股、个人股等,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,(二)发行普通股普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份,也是最基本的、标准的股份。普通股的基本特点是其投资收益(股息和分红)不是在购买时约定,而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。公司的经营业绩好,普通股的收益就高;反之,若经营业绩差,普通股的收益就低。普通股是股份公司资本构成中最基本的股份,亦是发行量最大、风险最大的一种股份,但又是股票中最重要、最常见的一种。在我国上海交易所与深圳交易所上市的股票都是普通股。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,1.普通股股东的权力(1)表决权。(2)股份转让权。(3)分享盈余权。(4)查账权。(5)剩余财产的要求权。(6)公司章程规定的其他权力。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,2.股票发行的要求与条件股份有限公司发行股票主要分为设立发行与增资发行。设立发行是指设立股份有限公司时,为筹集资本而进行的股票发行,它是股份有限公司首次发行股票。增资发行是指有限公司成立后因增加资本的需要而进行的股票发行,它是股份有限公司在首次发行股票后又发行新股票的行为。股份有限公司发行股票必须满足一定的要求与条件。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,3.股票发行的程序(1)申请。(2)审批。(3)复审。(4)上市发行。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,4.股票的发行价格和发行成本股票的发行价格是股票发行时所采用的价格,也就是投资者认购股票时所支付的价格。股票发行价格通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其他因素决定。以募集设立方式设立公司首次发行的股票价格,由发起人决定;公司增资发行新股的股票价格,由股东大会做出决定。我国《公司法》规定,股票发行价格可以按面值发行(等价),也可以超过票面金额(溢价),但不得低于票面金额(折价)。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,5.股票上市股票上市是指股份有限公司公开发行的股票,经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市的股票称为上市股票;其股份有限公司称为上市公司。股份有限公司申请股票上市,基本目的是为了增强公司股票的吸引力,形成稳定的资本来源,能在更大范围内筹措大量资本。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,6.利用普通股筹资的优缺点普通股筹资的优点:普通股筹资没有固定的股利负担;普通股股本没有规定的到期日,无须偿还,它是公司的永久性资本,除非公司清算时才予以偿还;由于普通股股本没有固定的到期日,一般也不用支付规定的股利,不存在还本付息的风险,因此筹资风险小;普通股股本以及由此产生的资本公积和盈余公积等,是公司筹措债务资金的基础。普通股筹资的缺点:普通股的股利从净利润中支付,而债务资金的利息可在税前扣除;另外,普通股的发行费用也较高,所以资金成本较高;利用普通股筹资,出售了新股票,增加了新股东,可能会分散公司的控制权;发行新的普通股票,新股东对已积累的盈余具有分享权,这就会降低普通股的每股净收益,从而可能引起股价的下跌。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,(三)发行优先股优先股是一种复杂的证券,它虽属权益性资金,但却兼有债券性质。但从法律的角度来讲,优先股属于自有资金,主要特征是其股利率是固定的,并在支付普通股股利之前从税后利润中支付。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,1.优先股的种类(1)按是否可转换为普通股股票,可分为可转换优先股与不可转换优先股。(2)按是否参与剩余利润分配,可分为参与优先股和非参与优先股。(3)按是否有赎回优先股票的权利,可分为可赎回优先股和不可赎回优先股。(4)按股利是否累积,可分为累积优先股和非累积优先股。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,2.优先股股东的权利(1)优先分配股利权。(2)优先分配剩余财产权。(3)管理权。,上一页 下一页 返回,第二节 权益资金筹集,3.发行优先股的优缺点优先股筹资的优点:没有固定的到期日,不用偿还本金;一般而言,优先股都采用固定股利,但固定股利的支付并不构成公司的法定义务;当公司财务状况不佳,则可暂时不支付优先股股利,优先股股东也不像债权人一样迫使公司破产;优先股属于自有资金,可增强公司的信誉,加强公司的借款能力。优先股筹资的缺点:优先股所支付的股利要从税后净利润中支付,不同于债务利息可在税前扣除;发行优先股,通常有许多限制条款;优先股要求支付固定股利,但又不能在税前扣除,当赢利下降时,优先股的股利可能会成为公司一项较重的财务负担,有时不得不延期支付,导致影响公司的形象,上一页 返回,第三节 负债资金筹集,一、银行借款(一)银行借款的种类按借款的期限不同,可分为短期借款、中期借款和长期借款。按借款有无担保,可分为信用借款、担保借款和票据贴现。信用借款指不需企业提供抵押品,仅凭其信用或担保人信誉而获得的借款。抵押借款指要求企业以抵押品作为担保的借款。长期借款的抵押品通常是房屋、建筑物、机器设备、股票、债券等按借款的机构不同,可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和保险公司贷款等。此外,企业还可以从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资借款、从财务公司取得各种中长期借款等。,下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(二)取得银行长期借款的条件 (1)独立核算、自负盈亏、有法人资格 (2)经营方向和业务范围符合国家产业政策,借款用途属于银行贷款办法规定的范围。 (3)借款企业具有一定的物资和财产保证,担保单位具有相应的经济实力。 (4)具有偿还贷款的能力。 (5)财务管理和经济核算制度健全,资金使用效益及企业经济效益良好 (6)在银行设有账户,办理结算,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(三)银行长期借款的保护性条款(1)一般性保护条款。一般性保护条款应用于大多数借款合同,但根据具体情况会有不同内容,主要包括:①对借款企业流动资金保持量的规定,其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力;②对支付现金股利和再购人股票的限制,其目的在于限制现金外流;③对资本支出规模的限制,其目的在于减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性,着眼于保持借款企业资金的流动性;④限制其他长期债务,其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权;⑤借款企业定期向银行提交财务报表,目的在于及时掌握企业的财务情况;⑥不准在正常情况下出售较多资产,以保持企业正常的生产经营能力;⑦如期缴纳税金和清偿其他到期债务,以防被罚款造成现金流失;⑧不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押,以避免企业过重的负担;⑨不准贴现应收票据或出售应收账款,避免或有负债;⑩限制租赁固定资产的规模,以防止企业负担巨额租金削弱偿债能力。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(2)特殊性保护条款。特殊性保护条款针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中,主要包括:①贷款专款专用;②不准企业投资于短期内不能收回资金的项目;③限制企业高层职员的薪金和奖金总额;④要求企业主要领导人在合同有效期内担任领导职务;⑤要求企业主要领导人购买人身保险等。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(四)银行借款的信用条件(1)信用额度。也称贷款限额,是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。如果企业信用恶化,即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款,企业也可能得不到借款。这时,银行不会承担法律责任。(2)周转信贷协定。周转信贷协定是银行有法律义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期限内,如果企业借款总额未超过最高限额,银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转借款协定,通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(3)补偿性余额。是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际领用额的一定百分比(通常为10%一20 %)计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险,补偿其可能遭受的风险;但对借款企业来说,补偿性余额则提高了借款的实际利率,加重了企业的利息负担。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(4)借款抵押。银行为了贷款资金的安全,在向财务风险较大或信誉不好的企业发放贷款时,往往需要有抵押品担保,以减少自己遭受损失的风险。借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券以及房屋等。贷款金额一般为抵押品账面价值的30%-50%,这一比率的高低取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。抵押借款的资金成本往往高于非抵押借款。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(5)偿还条件。借款合同中明确规定了具体贷款期限,贷款到期无力偿还的视为逾期贷款,银行要照章加收逾期罚息。(6)贷款利率和利息支付方式。银行在确定贷款利率时根据不同的企业分别采取优惠利率和非优惠利率。优惠利率是银行向财力雄厚、经济状况好的企业贷款时收取的名义利率;非优惠利率一般是在优惠利率的基础上加一定的百分比,所加的百分比高低取决于借款企业的信誉、与银行的往来关系等因素。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(五)银行借款的评价银行借款的优点:银行借款的手续比发行债券简单得多,得到借款所花费的时间较短;借款时企业与银行直接交涉,有关条件可谈判确定,用款期间发生变动,亦可与银行再协商;银行借款利率一般低于债券利率,且由于借款属于直接融资,融资费用也较少;有财务杠杆作用。银行借款的缺点:限制性条款比较多,制约了企业的生产经营和借款的作用;风险大,必须定期还本付息;融资数量有限,一般远远低于股票、债券一次性融资的规模。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,二、发行债券(一)债券的定义和特征债券筹资是企业为了筹集资金,向债仅人承诺在未来一定时期还本付息而发行的一种有价证券筹资方式。债券的发行人是债务人,投资于债券的人是债权人。债券的特征:一是通过券面载明的财产内容表明财产权;二是权利义务的变更和债券的转让同时发生。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(二)债券的种类(1)按发行主体划分,分为政府债券、金融债券和企业债券。(2)按债券上是否记有持券人的姓名或名称,分为记名债券和无记名债券(3)按能否转换为公司股票,分为可转换债券和不可转换债券。(4)按有无特定的财产担保,分为抵押债券和信用债券。(5)按利率的不同,分为固定利率债券和浮动利率债券。(6)按能否上市,分为上市债券和非上市债券。(7)按偿还方式,分为到期一次债券和分期债券。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(三)债券的发行债券是一种借贷关系的书面凭证。企业发行的债券有很多形式,公司债券按不同的标准可分为记名债券和无记名债券、抵押债券和信用债券、固定利率债券和浮动利率债券、参与公司债券和非参与公司债券、上市债券和非上市债券、可转换债券和不可转换债券,等等。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,1.债券的发行资格与条件我国《公司法》规定,股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司,有资格发行公司债券。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,2.债券发行的程序 (1)做出发行债券的决议或决定。 (2)发行债券的申请与批准。 (3)制定公司债券募集办法并予以公告 (4)募集借款。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,3.债券的发行价格债券的发行价格是债券发行时使用的价格,即投资者购买债券时所支付的价格。公司在发行债券之前,必须做出价格决策。影响发行价格的因素有:债券面值、票面利率、市场利率和债券期限。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(四)债券筹资的优缺点债券筹资的优点:利用债券筹资的成本要比股票筹资的成本低;可以发挥财务杠杆作用;保证控制权。债券持有人无权干涉企业的管理业务,如果现有股东担心控制权旁落,则可采用债券筹资。债券筹资的缺点:筹资风险高,债券有固定的到期日和固定的利息费用,当企业经营状况较差时会导致财务困境,甚至破产清算;债券中往往附有多种限制性条款,影响企业资金调试的灵活性;利用债券筹资有一定的限度,当公司的负债比例超过了一定程度后,债券筹资的成本要迅速上升,有时甚至会发行不出去。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,三、融资租赁(一)融资租赁的定义和特点融资租赁是一种合同性协议。租赁从经济意义上来说,是财产所有人(出租人)在一定时期内,根据一定条件,将资产出租给使用人(承租人)使用,并由后者向前者按期支付一定数额的租金作为报酬。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,融资租赁的特点是:①一般由承租人向出租人提出正式申请,由出租人融通资金引进用户所需设备,然后再租给用户使用;②租期较长,一般为租赁资产寿命一半以上;③租赁合同比较稳定,非经双方同意,中途不得退租;④租赁期内,出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务;⑤租赁期满后,可选择以下方式处理财产:将设备作价转让给承租人;由出租人收回;延长租期续租,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(二)融资租赁的方式(1)直接租赁。(2)售后租回。(3)杠杆租赁。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(三)融资租赁的程序(1)选择租赁公司。(2)办理租赁委托。(3)签订购货协议。(4)签订租赁合同。(5)办理验货与保险。(6)支付租金。(7)合同期满处理设备,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(四)融资租赁的租金租金是出租方的收入,不仅应当弥补出租人的各种成本费用,还应包括出租人应得的利润。一般而言,包括租赁设备的购置成本;租赁业务的费用;租赁公司的租金成本;租赁公司的合理利润。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(五)融资租赁的优缺点融资租赁的优点:租金可在税前扣除,起到抵税作用;融资租赁的限制条件少;融资租赁集“融资”与“置产”于一身,可迅速获得所需资产;融资租赁中,资产陈旧时的风险一般由出租人承担,因此承租企业可免除资产陈旧过时的风险。,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,四、商业信用 (一)商业信用的具体形式(1)应付账款。(2)应付票据(3)预收货款,上一页 下一页 返回,第三节 负债资金筹集,(二)利用商业信用筹资的优缺点利用商业信用筹资的优点:商业信用与商品买卖同时进行,随着购销行为的产生就可以得到一定数额的资金,因此筹资便利;由卖方免费提供商业信用,如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣,则利用商业信用筹资没有筹资成本;企业其他负债筹资方式一般对资金使用有较多的限定条件,而商业信用则限制条件很少。利用商业信用筹资的缺点:期限短,属于短期筹资方式,不能用于长期资产占用;各种应付款项经常发生,次数频繁,需要企业随时做好现金调度;商业信用筹资如果放弃现金折扣,则一般资金成本较高。,上一页 返回,第四节 混合资金筹集,一、发行认股权证 (1)美式认股证与欧式认股证。(2)认购认股证与认股认股证。(3)股本认股证与衍生认股证。(4)价内权证、价外权证和价平权证,下一页 返回,第四节 混合资金筹集,二、可转换债券(一)可转换债券的特征1.债权性2.股权性3.可转揍性,上一页 下一页 返回,第四节 混合资金筹集,(二)可转换债券的发行(1)最近3年连续赢利,且最近3年净资产利润率平均在10%以上;属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低,但是不得低于7% 。(2)可转换公司债券发行后,资产负债率不高于70% 。(3)累计债券余额不超过公司净资产额的40 %。(4)募集资金的投向符合国家产业政策。(5)可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平。(6)可转换公司债券的发行额不少于人民币1亿元。(7)国务院证券委员会规定的其他条件。,上一页 下一页 返回,第四节 混合资金筹集,(4)有具有代为清偿债务能力的保证人的担保。可转换公司债券采取记名式无纸化发行方式,最短期限为3年,最长期限为5年上市公司发行可转换公司债券的,以发行可转换公司债券前1个月股票的平均价格为基准,上浮一定幅度作为转股价格。重点国有企业发行可转换公司债券的,以拟发行股票的价格为基准,折扣一定比例作为转股价格。,上一页 下一页 返回,第四节 混合资金筹集,(三)可转换债券的股份转换上市公司发行的可转换公司债券,在发行结束6个月后,持有人可以依据约定的条件随时转换股份。重点国有企业发行可转换公司债券,在该企业改建为股份有限公司且其股票上市后,持有人可以依据约定的条件随时转换股份。,上一页 下一页 返回,第四节 混合资金筹集,(四)可转换债券的优缺点可转换债券的优点:能够吸引投资者;有利于降低资金成本;增加资本结构弹性。当企业股票价格下跌时,债券持有者可继续持有债券,以获得稳定的利息收入;当企业股票价格大幅度上升时,投资者可通过行使转换权来分享股票增值收益。可转换债券的缺点:存在不转换风险;股价大幅度上涨的风险。如果公司成功地通过发行可转换债券筹资,必须首先保证可转换债券能够最终转换为股票,另外,还必须保证债券转换为股票后,不会使股票价格大幅度下降。要做到这一点,就要保证公司经济效益的稳定增长,并且一旦完成债券转换,债券资金成本率较低的优势即告消失,资金成本进一步打-大,这必然给公司管理人员带来较大的压力。,上一页 返回,
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