6筹资管理(1).ppt

1、6 筹资管理(1),第一节 筹资概述,第三节 长期负债筹资,第二节 权益资本筹资,重点及难点,股票发行价格和收益的确定方法 长期债券筹资分类及其优缺点,本章内容,筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，并运用适当的筹资方式，通过筹资渠道和资本市场，以较低的成本和较小的风险筹资企业所需资金的财务活动。企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是企业筹资的主要内容。,1.1 筹资的概念,筹资渠道和方式相互结合，力求降低资金成本； 优化资本结构，降低筹资风险； 资金使用性质与融资期限相配比，提高筹资效益； 合理安排权益资金比例，适当运用负债经营，以实现企业价值最大化

2、； 做好筹资计划，认真履行筹资合同，按期还本付息，维护企业信誉。,1.2 企业筹资的原则,政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 国外和港澳台资本,1.3 筹资的渠道,筹资类型,按所筹资金 的性质分,按所筹资金 是否通过 金融机构分,按所筹资金 的来源范围分,按所筹资金 的使用期限分,股 权 性 筹资,混 合 性 筹资,短 期 筹 资,长 期 筹 资,内 部 筹资,外 部 筹 资,间 接 筹 资,直 接 筹 资,1.4 长期筹资的类型,债 务 性 筹资,债务 筹资,吸收直 接投资,权益资 本筹资,1.5 筹资的方式,吸收直接投资属于权益资本筹资,练

3、习题单选题,1、政府财政资本通常（ ）（企业类型）才能利用。 A外资企业 B民营企业 C国有独资或国有控股企业 D非营利组织2、企业外部筹资的方式很多，但不包含以下（ ）项。 A投入资本筹资 B企业利润再投入 C发行股票筹资 D长期借款筹资 答案：C 答案：B,第一节 筹资概述,第三节 长期负债筹资,第二节 权益资本筹资,重点及难点,股票发行价格和收益的确定方法 长期债券筹资分类及其优缺点,本章内容,2.1 股权资本的组成,股权资本,是股权资本最基本的部分，在股份制企业中称为股本，在非股份 制企业中称为投入资本,是在公司的生产经营外，由资本、资产本金及其他原因所形成的股东权益收入。如股票发行溢

4、价是上市公司最常见、最主要的资本公积金来源。,盈余公积金是指企业按照规定从税后利润中提取的积累资金。盈余公积按其用途，分为法定公积金和任意公积金。,定义：是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的产权。一般是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。 吸收形式：直接投资包括对现金、厂房、机械设备、交通工具、通讯、土地或土地使用权等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的投资。 组成形式：权益资本筹资包括吸收直接投资和股票筹资两种主要形式。 吸收直接投资和发行股票、留存收益都是企业筹集自有资金的重要方式。,2.2 吸收直接投资,法定资本金

5、,1,2,注册资本金,3,实收资本金,所有者权益即自由资金，由企业的资本金和企业内部形成的资金两部分形成。 所谓资本金制度，就是国家对企业设立以及在其存续期间有关资本的筹集、来源、管理、所有者权益等方面所作的规定。,是由法律规定设 立一个企业时， 筹集自由资金 所必须达到的 最低资本额， 是企业筹集资 本金的最低限额。,是由所有者投入并 在工商管理部门登 记的注册资本。是 由企业所有者缴入 的并承担有限责任 的依据，是确定股 东在董事会席位和 分红的依据,=,是企业实际收到所有者缴入的资本金数额。,筹资属于企业的股权 资本，提高企业的资信 和借款能力 不仅可以筹取现金， 而且能直接获得所需的

6、先进设备和技术，能尽 快地形成生产经营能力 财务风险比较低,优点,资本成本较高 未能以股票为媒介， 产权关系有时不够清晰， 也不便于产权的交易， 而且筹资规模收到一定 的限制.,缺点,投入资本筹资的优缺点,1、采用筹集投入资本方式筹措股权资本的企业不应该是（ ） A股份制企业 B国有企业 C集体企业 D合资或合营企业2、在股票发行中的溢价发行方式下，发行公司获得发行价格超过股票面额的溢价款应列入（ ）。 A资本公积 B盈余公积 C未分配利润 D营业外收入 答案：A 答案：A,练习题单选题,股票是股份有限公司为筹集资金二发行给股东作为投资入股凭证并借以分享权益、承担义务和风险的一种有价证券。代表

7、持股人在公司中拥有的所有权。股份公司将全部资本划分为若干相等份额，即股份；通过发行股票方式筹集资本金，该资本金为股本；股票持有人为股东，以所持股份为限对公司承担责任。,2.3 普通股筹资,2.3.1 股票的概念和基本特征,股票的概念,永久性：一种无偿还期限的有价证券，可以转让，不可退股。 参与性：股东有权出席股东大会，选举董事会，参与公司重大决策。 收益性：股东凭其持有的股票，有权凑够公司领取股息或红利。 流通性：指股票在不同投资者之间的可交易性。 价格波动性和风险性：股票交易时有自己的市场价格，受多种因素影响，有一定的价格波动性和风险性。,股票的基本特征,股票发行的主体必须是具有股票发行资格

8、的股份有限公司。分新股发行、改组发行、增资发行和定向募集4中形式。 我国公司法规定股票上市必须具备下列条件： 经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； 公司股本总额不少于5000万元人民币 开业3年以上，最近3年连续盈利； 持有股票面值达人民币1000元以上的股东不少于1000人，公司股本总额超过4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上 公司最近3年内无重要违法行为，财务会计报表无虚假记载 国务院规定的其他条件,2.3.2 股票的发行,股票发行和上市条件,有利于提高公司知名度， 增加产品和服务的营销 有利于筹集长期发展资 本，改善企业的财务状况 可利用股权激励管理人 员和职工，加快公

9、司发展 便于确定公司价值，并 购其他公司，促进公司财 富最大化,优点,使公司失去隐私权 限制经理人员操作的 自由度 公开上市维持上市地 位需要很高的费用,缺点,股票上市的意义：股票上市，是指股份有限公司公开发行的 股票经批准在证券交易所挂牌交易。,自销方式,承销方式,股票发行的包销,股票发行的代销,2、股 票的 销售 方式,2.3.3 股票发行价格的确定,1、股票发 行方式,公开发行,非公开发行,3、股票发行价格,股票的发行价格,股票的发行价格 与其面值等价,以公司原发行同种 股票的现行价格为基 准来选择增发 新股的发行价格,以股票市场价格与 面额的中间值作为 股票的发行价格,4、股票价格 的

10、确定方法,价值法,价格法,竞价确定法（停用）,协商定价法,市盈率法,现金流量折现法,净资产倍率法法,确定每股税后利润的方法有两种：加权平均法和摊薄法。 （1）加权平均法,市盈率法（P/E）,（2）摊薄法。即用发行当年预测税后利润除以总股本，得出每股税后利润，然后再乘以市盈率即可得到按摊薄法确定的发行价格。,2006年7月1日，光明公司拟增发1000万股普通股。根据对同类行业公司的比较分析，确定光明公司发行市盈率为20倍，发行当年预测税后盈利为2750万元，增发前总股本为5000万股，用加权平均法计算该股票发行价格。,解：,例6-1,普通股筹资没有固定的股利负担 普通股股本没有规定的到期日，无需

11、偿还 利用普通股筹资的风险小 发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉,优点,资本成本较高 可能会分散公司的控制权 可能引起股票价格的波动,优点,2.3.4 普通股筹资的优缺点,（单选题）1、筹集股权资本是企业筹集（ ）的一种重要方式。 A长期资本 B短期资本 C债券资本 D以上都不是（多选题）2、下列（ ）表述符合股票的含义。 A股票是有价证券 B股票是物权凭证 C股票是书面凭证 D股票是债权凭证 E股票是所有权凭证 答案：A 答案：ACE,练习题,（多选题）3、我国公司法中关于股票上市的条件包括（ ）。 A公司股本总额不少于5000万元人民币 B开业3年以上，最近3年连续盈利 C持有股票面值

12、达人民币1000元以上的股东不少于1000人，公司股本总额超过4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上 D公司最近3年内无重要违法行为，财务会计报表无虚假记载 E经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行 答案：ABCDE,定义：优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。是一种兼具股票和债券双重性质的证券。,2.4 优先股筹资,优先股定义,优先股股东一般没有表决权,3.,优先股的特征,留存收益筹资是将企业生产所实现的净收益留在企业，而不作为股利分配给股东，其实质为原股东对企业追加投资。,2.5 留存收益筹资,优点,缺点,筹资成本低 增加的权益资本不会稀释原有股东的每股收益和控制权，同时

13、还可以增加公司的净资产，支持公司扩大其他方式的筹资 可以使股东获得税收上的好处,每年的留存收益数量受限制 留存收益过多会影响企业形象及投资者信心，不利于股价上涨。,认股权证又称配股权证，是由股份公司发行的在特定时间内按特定的价格购买一定数量该公司股票的选择权凭证。 对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权 。,2.6 认股权证筹资,认股权证的涵义,假设某公司现有普通股股数为120万股，股票现行市场价格为每股39元。公司最近宣布通过认股权筹资900万元用于新的投资项目，新股票每股配售价为30元。求：每股认

14、股权的价值。,认股权证的计算,例6-2,解：（1） 计算认股权数，即购买1份新股票需要的认股权数： 新股票数=所筹资本数/每股认购价格=9000000/30=300000（股）,（2）计算每份认股权的理论价值。从2个因素出发：购买一份新股票所需的认股权数；新的股票价格和认购价格的差距。,第一节 筹资概述,第三节 长期负债筹资,第二节 权益资本筹资,重点及难点,股票发行价格和收益的确定方法 长期债券筹资分类及其优缺点,本章内容,主要类型,长期借款,发行债券,融资租赁,三 长期负债筹资,长期负债筹资是指企业通过借款、发行债卷和融资租赁等方式筹集的长期债务资本。,长期借款是企业向银行或其他非银行金融

15、机构借入的使用期超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。 （一）长期借款种类 1.按用途：固定资产投资贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等。 2.按贷款机构：政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款。 3.按是否提供担保：抵押贷款、信用贷款。,3.1 长期借款筹资,3.1.1 长期借款的含义与种类,（1）一般性保护条款 对借款企业流动资金保有量的规定 支付现金股利和购入股票的限制 资本支出规模的限制 限制其他长期债务 （2）例行性保护条款 借款企业必须定期向银行提交财务报表 不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营 如期缴纳税款和偿还到期

16、债务、,3.1.2 长期借款的保护性条款,不得以任何资产作为其他承诺的抵押或者担保 不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债 限制固定资产的规模 （3）特殊性条款 贷款专款专用 不准企业投资于短期内不能收回的资金项目 限制企业高级职员的薪金和奖金总额 要求企业主要领导人在合同有效期内担任领导职务 要求企业主要领导人购买人身保险 等,授信额度,周转授信协议,补偿性余额,借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业 借款的最高限额,是一种经常为大公司使用的正式授信额度，银行对 周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一 定的承诺费用，一般是2。,是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款 额

17、的10%-20%的平均余额留存银行。补偿性余额贷款 实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例）100%,3.1.3 银行借款的信用条件,某公司与银行商定的周转信贷额为3000万元，承诺费为0.5%，借款公司年度内使用了2200万元，余额800万元，那么借款公司应向银行支付的承诺费用是多少？,例6-3,解：承诺费用=余额承诺费率=（3000-2200） 0.5%=4万元,某企业需要向银行融资500万元作投资使用，银行利率为5%，银行要求补偿性余额为20%，请问该笔贷款的实际利率是多少？总共需要借入多少资金？,例6-4,解：实际承担的利率=名义利率/（1-补偿性余额比例）100%=5%/（1-20

18、%） 100%=6.25% 需要向银行借入资金=500/（1-20%）=625万元,定期支付利息、到期偿还还本金。这是最普通、最具代表性的偿还方式。 定期等额偿还方式，即在债务期限内均匀偿还本利和。 在债务期限内，每年偿还相等的本金再加上当年的利息。 到期一次还本付息。,3.1.4 长期借款的偿还方式,假设某公司从银行借入5年期的借款100万元，借款年利率为10%。试用几种偿还方式计算。,例6-5,解：（1）到期一次偿还本息。 单利：100 （1+10% 5）=150万元 复利：100 （1+10% ）5=161.05 万元 （2）定期付息，到期一次性还本。每年年末支付利息10万元，到期时偿还

19、本金100万元，偿付的总金额为：100 （1+10% 5）=150万元,（3）每期偿还小额本金及利息，到期偿还本金余额。假定每年偿还本金10%，各年偿还债务的计划如表：,（4）定期定额偿还本利和，则相当于已知年金现值求年金。假定折现率为12%，每年年末等额偿还债务：,100 / （P/A,12%,5）=27.74 万元 偿还的本利和=527.74=138.7 万元 比较上述4种还款方式，以年金的形式偿还债务对企业的负担最小。,长期借款筹资的优点 1.筹资速度快； 2.借款弹性较大； 3.借款成本较低； 4.易于企业保守财务秘密； 5.可以发挥财务杠杆的作用。长期借款筹资的缺点 1.筹资风险比较

20、大； 2.使用限制多； 3.融资数量有限。,3.1.5 长期借款的优缺点,练习题判断题,1、资本是企业经营和投资活动的一种节本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。（ ） 2、在我国，非金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司及信托投资公司、证券公司。（ ） 3、筹集投入资本是非股份制企业筹措自由资本的一种基本形式。（ ） 4、长期借款无论是资金成本还是筹资费用都较股票、债券低。（ ）,1、按照国际惯例，银行对借款企业通常都约定一些限制性条款，其中不包括（ ） A一般性限制条款 B附加性限制条款 C例行性限制条款 D特殊性限制条款2、在几种筹资方式中，兼具筹资速度快、筹资费用和资本成本低、对企业有较大灵活性的筹资方式（ ）。 A发行股票 B融资租赁 C发行债券 D长期借款 答案：B 答案：D,练习题单选题,2019/6/14,谢谢大家,