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财务管理学课件——第6章章 营运资金管理.ppt

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财务管理学课件——第6章章 营运资金管理.ppt
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2019/6/30,1,第六章 营运资金管理,,2019/6/30,2,本章内容,营运资金概论 现金和有价证券管理 应收账款管理 存货管理,,,,,2019/6/30,3,营运资金概论,营运资金的概念 营运资金(working capital)是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金 总营运资金(gross working capital) 净营运资金(net working capital) 营运资金管理的重要性 流动资产在企业总资产中的比重较高 过高的流动资产容易使企业只能获得较低的报酬率,过低的流动资产又会使企业难以维持经营的稳定性 营运资金管理最终影响到企业的风险和收益,2019/6/30,4,营运资金概论,两个基本问题(这两个问题是相互依存的) 流动资产的最佳投资水平 为维持这一流动资产水平所需的短期融资和长期融资的组合 营运资金的分类(两类标准) 组成要素:如现金、有价证券、应收账款和存货 时间:永久性的和临时性的 永久性营运资金(permanent working capital)是指满足企业对流动资产的长期最低需要的那部分流动资产 临时性营运资金(temporary working capital)是指随季节性需求而变化的那部分流动资产,2019/6/30,5,营运资金概论,流动资产和长期资产的组合(获利能力和风险的权衡关系) 策略A——保守型 策略B——适中型 策略C——进取型,2019/6/30,6,营运资金概论,2019/6/30,7,营运资金概论,,获利能力与流动性呈反向变动关系,流动性的提高通常要以获利能力的降低为代价 获利能力与风险呈同向变动关系,在风险和收益间有个权衡问题 每项流动资产(现金、有价证券、应收账款、存货)的最佳水平最终将取决于决策者对获利能力与风险间权衡关系的态度,高,低,2019/6/30,8,营运资金概论,短期融资与长期融资的组合 正常的组合 到期日配比法(maturity matching approach) 相关风险 再融资风险,通常企业的债务到期日越短,企业不能偿还债务本金和利息的风险越大 利息成本上的不确定性 风险与成本的权衡 通常短期负债的风险高于长期负债的风险,但前者的成本较低 企业所维持的安全边际可被视为企业的期望净现金流量与合同规定的债务偿还之间的时差,这一安全边际取决于管理层的风险偏好,2019/6/30,9,营运资金概论,在确定性条件下,将企业的未来净现金流量时间表与企业的债务支付时间表进行精确的配比是适当的 每项资产将与一种跟它的到期日大致相同的融资工具相对应,即到期日配比法:短期或季节性的流动资产通过短期负债融资,永久性的流动资产和所有固定资产通过长期负债或权益性资本融资。 这种满足季节性需求的借款将遵循自我清偿的原则,2019/6/30,10,,2019/6/30,11,,2019/6/30,12,,2019/6/30,13,现金和有价证券管理,持有现金的动机 交易性动机 投机性动机 谨慎性动机 补偿性动机 注意:并非企业的所有现金需求都只能通过持有现金才能满足,实际上,企业的一部分现金需求可以通过持有有价证券来满足 现金管理包括有效收款、有效付款和短期性的现金投资以及最佳现金余额的确定 现金管理的工具 现金预算(教材409页) 关于现金的系统性信息以及某些控制系统,J. M. Keynes (1883—1946),2019/6/30,14,现金和有价证券管理,现金管理系统,红利,利息,债务本金,股票回购,Securities,发行债券,发行普通股,发行优先股,,,,,,,有价证券,购买,出售,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,应收账款,现金余额,存货,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,固定资产,,,,,,,,流出,现金销售,收账,出售,,,赊销,折旧,流入,,,,,购买,现金流程图,2019/6/30,16,现金和有价证券管理,加速现金回收 注:企业用来提高现金管理效率的各种收款和付款方法构成一个整体,它们对企业现金管理的总体效率产生综合影响。通常认为,企业将通过加速现金回收和推迟现金支付而获益 提高准备和邮寄发票的速度 加快从客户到企业的款项邮寄速度 缩短从收到款项到将其变为入账资金的时间,2019/6/30,18,现金和有价证券管理,加速现金回收 尽早寄发票 受信转拨(preauthorized debit) 客户与企业签订协议,允许企业在某个特定的日期直接从客户的银行账户将资金转拨到企业的银行账户中。 银行存款箱(lockbox)制度 公司在当地邮局租赁一个邮箱,并授权自己的开户行用该邮箱收取汇款,客户收到发票并被告知将款项汇到该存款箱 优点是支票在会计处理和加工程序之前而不是之后被存入银行;缺点是成本较高
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